Philip Arthur Fisher (8 de setembro de 1907 – 11 de março de 2004, 96 anos) foi um investidor americano em ações mais conhecido como o autor de Common Stocks and Uncommon Profits, um guia de investimentos que permanece impresso desde sua primeira publicação em 1958.
Phil Fisher praticou o método de “boato” de investimento ou Scuttlebutt. Ele investiu apenas depois de ter examinado meticulosamente dezenas de jornais de comércio e outra literatura e conduzido longas e detalhadas entrevistas com pessoas relevantes.
Ele se especializou em empresas inovadoras impulsionadas por pesquisa e desenvolvimento. Praticou o investimento de longo prazo e se esforçou para comprar grandes empresas a preços razoáveis.
Certamente um grande investidor que tem muito o que ensinar.
Índice de Conteúdo
Philip Fisher: História pessoal
Philip Fisher começou sua carreira em 1928, quando decidiu abandonar a Stanford Business School para trabalhar como analista de valores mobiliários no Anglo-London Bank em San Francisco. Fisher fundou sua própria firma de gestão de dinheiro, Fisher & Company, em 1931. Ele administrou os negócios da empresa até sua aposentadoria em 1999, aos 91 anos. Em quase 70 anos com Fisher & Company, Fisher tornou-se um dos proponentes formadores do método de investimento de ações de crescimento.
Fisher se especializou em empresas inovadoras e focadas em tecnologia, baseadas em práticas de pesquisa e desenvolvimento. A analogia contemporânea para esta área seria o setor de tecnologia, embora o investimento de Fisher tenha precedido o Vale do Silício em cinco décadas. Fisher era um defensor do investimento de longo prazo, preferindo comprar empresas excelentes quando seus preços estavam baixos. Apesar de sua extraordinária habilidade como investidor, Fisher permaneceu uma pessoa altamente reservada e geralmente mantido fora dos olhos do público, embora sua popularidade tenha crescido consideravelmente depois que ele publicou seu primeiro livro em 1958.
Philip Fisher: Filosofia de investimento
Em 70 anos de gestão de dinheiro, Fisher manteve um recorde estelar baseado em sua crença na força de ações de crescimento de alta qualidade e bem administradas e seu compromisso com o investimento de longo prazo. Um dos investimentos mais famosos de Fisher foi a Motorola: ele comprou as ações em 1955 e não as vendeu pelo resto de sua vida.
Fisher mantinha a famosa lista de “quinze pontos a procurar em um ação comum”, dividida em duas categorias: qualidades de gestão e características do próprio negócio. Fisher recomendou buscar um gerenciamento com integridade, contabilidade conservadora, acessibilidade e boa perspectiva de longo prazo, bem como abertura para mudanças, excelentes controles financeiros e boas políticas de pessoal.
Fisher recomendou direcionar os negócios para investimentos que tivessem orientação para o crescimento, altas margens de lucro, alto retorno sobre o capital, um compromisso com pesquisa e desenvolvimento, organização de vendas superior, posição de liderança na indústria e produtos ou serviços proprietários.
Fisher era famoso pela profundidade de sua pesquisa sobre empresas nas quais iria investir. Ele dependia de conexões pessoais (o que ele chamava de “boato de negócios”) e conversas para aprender sobre negócios antes de comprar ações. Seu primeiro e mais importante livro, “Ações comuns e lucros incomuns”, de 1958, dedica atenção especial a esse conceito de rede e coleta de informações por meio de contatos comerciais.
7 Pontos da Filosofia Philip Fisher de Investir
#1 – Pistas do passado
Uma análise de como o dinheiro era feito no passado mostra que encontrar as empresas realmente excelentes e ficar com elas durante todas as flutuações do mercado provou ser muito mais lucrativo para muito mais pessoas do que a prática muito mais colorida de tentar comprá-las por um preço baixo e vendê-los em seguida.
O que era necessário era a capacidade de distinguir essas relativamente poucas empresas com possibilidades de investimento pendentes das mais numerosas, cujo futuro variaria de moderadamente bem-sucedido ao fracasso total.
As oportunidades de hoje são tão boas quanto as do passado.
Implicações:
- Há um lugar para gestão ativa
- Os custos envolvidos na pesquisa e compreensão de um negócio são justificados
- A próxima grande oportunidade está ao virar da esquina
#2 – O que ‘Scuttlebutt’ pode fazer
É incrível como uma imagem precisa dos pontos fortes e fracos de cada empresa em um setor pode ser obtida a partir de um corte transversal representativo da opinião daqueles que de uma forma ou de outra estão preocupados com qualquer empresa em particular.
Phillip Fisher
Implicações:
- Fazer perguntas inteligentes às pessoas envolvidas no negócio / setor de interesse é uma ótima maneira de obter informações úteis sobre investimentos. Você não precisa ser um gerente de alto escalão para compreender o potencial que um setor / empresa tem dentro dele.
#3 – O que Comprar: Os 15 pontos a procurar em uma ação comum
- A empresa possui produtos ou serviços com potencial de mercado suficiente para possibilitar um aumento considerável nas vendas por pelo menos vários anos? Fisher não extrapola os padrões de receita do passado, mas está interessado em entender como o crescimento pode continuar no futuro.
- A administração tem a determinação de continuar a desenvolver produtos ou processos que irão aumentar ainda mais o potencial total de vendas quando os potenciais de crescimento das linhas de produtos atualmente atraentes tiverem sido amplamente explorados? Este ponto é mais sobre a atitude de gerenciamento, não é uma repetição do ponto um.
- Quão eficazes são os esforços de pesquisa e desenvolvimento da empresa em relação ao seu tamanho
- A empresa possui uma organização de vendas acima da média? Para um crescimento estável a longo prazo, uma força de vendas forte é vital.
- A empresa tem uma margem de lucro válida? Ele argumenta que investir em empresas marginais (aquelas com uma pequena margem de lucro em comparação com os concorrentes) não é a receita para bons investimentos de longo prazo, mesmo que essas empresas aumentem o lucro em uma porcentagem maior do que uma empresa não marginal em um determinado ano, eles representam apenas uma oportunidade para um ganho único. Na verdade, os lucros dessas empresas também diminuirão proporcionalmente mais rápido quando a maré mudar. Ele argumenta que a única razão para considerar um investimento de longo prazo em uma empresa com uma margem de lucro anormalmente baixa é que pode haver fortes indícios de que uma mudança fundamental está ocorrendo dentro da empresa. Isso seria tal que o aumento nas margens de lucro ocorreria por outros motivos que não um volume de negócios temporariamente expandido.
- O que a empresa está fazendo para manter ou melhorar as margens de lucro? As empresas podem aumentar os preços ou reduzir custos. Fisher favorece empresas que se concentram em ambos simultaneamente.
- A empresa mantém relações de pessoal destacadas? Difícil de avaliar para quem está de fora. Para começar, Fisher sugere que as empresas sem força de trabalho sindicalizada provavelmente terão bons relacionamentos internos. A rotatividade da mão de obra é uma proporção útil quando comparada a um concorrente. O tamanho relativo da lista de espera de candidatos a empregos também pode ser útil … Acho que hoje em dia você pode ver quantas pessoas seguem a página da empresa vinculada, etc. A empresa que obtém lucros acima da média enquanto paga salários acima da média provavelmente terá boa mão de obra relações.
- A empresa mantém relações executivas destacadas? Os executivos devem ter confiança no conselho e que serão recompensados pelos resultados. Isso deve se estender a toda a organização conforme o ponto acima.
- A empresa possui profundidade em sua gestão? Os seres humanos também são finitos e, portanto, o risco do homem-chave precisa ser gerenciado. O talento interno não se desenvolverá a menos que haja políticas em vigor. Delegação de autoridade, sugestões de boas-vindas da parte inferior são
- Quão bons são os controles de contabilidade e análise de custos da empresa? Precisa ser capaz de monitorar o pulso da empresa para alocar recursos de forma eficiente.
- Existem outros aspectos do negócio um tanto peculiares à indústria envolvida que darão ao investidor pistas importantes sobre o quão destacada a empresa pode ser em relação aos seus concorrentes? Ou seja para um varejista, é desejável ser excelente no gerenciamento de aberturas de lojas e arranjos de aluguel. Scuttlebutt é uma ótima maneira de obter uma visão.
- A empresa tem uma perspectiva de curto ou longo prazo em relação ao lucro? Na maioria das vezes, é melhor construir primeiro a boa vontade e obter lucros (maiores) durante um período de tempo mais longo do que maximizar a lucratividade de curto prazo. Scuttlebutt funciona aqui também.
- O crescimento da empresa exigirá tanto financiamento de capital que o número muito maior de ações em circulação cancelará em grande parte o benefício deste crescimento antecipado? Fisher prefere empresas que possam crescer por meio de lucros retidos.
- A administração fala livremente com os investidores sobre seus negócios quando as coisas estão indo bem, mas fica muda quando os problemas ocorrem? Se sim, evite essas empresas.
- A empresa possui uma gestão de integridade inquestionável? Os custos de agência de capital são menores quando a administração desenvolve um senso de responsabilidade moral para com seus acionistas. Scuttlebutt é muito útil aqui.
#4 – Seja um investidor de negócios
Nesta seção, Fisher aponta como o estereótipo dos analistas de investimento bem-sucedidos está muito distante da realidade. Para Fisher, “o investidor de sucesso geralmente é um indivíduo que está intrinsecamente interessado em problemas de negócios. Isso faz com que ele discuta esses assuntos de uma forma que desperte o interesse daqueles de quem está buscando dados. Naturalmente, ele deve ter um julgamento razoavelmente bom ou todos os dados que obtiver não lhe servirão de nada”.
Se você não é esse tipo de pessoa (ou não tem tempo), faz todo o sentido terceirizar o trabalho para um profissional.
#5 – Quando Comprar
Praticamente qualquer hora pode ser uma boa hora para comprar.
Se você encontrar uma empresa de destaque, não há necessidade de tentar prever as condições macroeconômicas gerais para inferir como elas influenciarão o negócio.
A empresa em potencial deve ser capaz de cavalgar o ciclo de negócios quase independentemente das condições econômicas gerais. Se o negócio também está vendendo a um preço deprimido, porque outros não consideram as condições econômicas gerais favoráveis, então você deve apenas comprar, sem precisar fazer a compra no momento.
#6 – Quando Vender
Fisher apresenta três situações em que você deve vender uma ação:
- Um erro – A empresa realmente não atingiu os 15 pontos conforme inicialmente previsto
- Uma mudança fundamental nas circunstâncias
- Uma oportunidade de investimento mais barata precisa de financiamento
#7 – 10 Coisas que não se deve investir
- Não compre em empresas promocionais
- Não ignore uma boa ação apenas porque é negociada “no balcão”
- Não compre uma ação só porque gosta do “tom” do seu relatório anual
- Não presuma que o alto preço pelo qual uma ação pode estar sendo vendida em relação aos ganhos é necessariamente uma indicação de que o crescimento adicional desses ganhos já foi amplamente descontado no preço
- Não questione sobre resultados trimestrais (uma das citações mais famosas de Fisher, implorando aos investidores para não arriscarem perder uma ação ao tentar obter um preço fracionariamente melhor)
- Não sobrecarregue a diversificação
- Não tenha medo de comprar
- Não se esqueça do seu Gilbert e Sullivan (Existem certas estatísticas financeiras superficiais que frequentemente recebem um grau de atenção imerecido por muitos investidores)
- Não deixe de considerar o tempo, bem como o preço, ao comprar uma ação de verdadeiro crescimento
- Não siga a multidão
Philip Fisher: Livros
- Ações Comuns, Lucros Extraordinários, 2ª ed, 2003 – por Philip Fisher
- Investidores Conservadores Dormem Tranquilos, 1ª ed, 2013 – por Philip Fisher
- Developing An Investment Philosophy, 1980 – por Philip A. Fisher
Philip Fisher: Frases
“Não quero muitos bons investimentos; Eu quero alguns excelentes. ”
Philip Fisher
Lembro-me de minha sensação de choque, cerca de meia dúzia de anos atrás, quando li uma recomendação [de ações] para vender ações de uma empresa. A recomendação não foi baseada em fundamentos de longo prazo. Em vez disso, nos próximos seis meses os fundos poderiam ser empregados de forma mais lucrativa em outro lugar. ”
Philip Fisher
Procurei Phil Fisher depois de ler seu livro“ Ações comuns e lucros extraordinários ”. Quando o conheci, fiquei impressionado com o homem e suas idéias. Uma compreensão completa de um negócio, usar as técnicas de Phil permite que alguém assuma compromissos de investimento inteligentes.”
Warren Buffett
Entre os pensadores pioneiros e formadores da escola de investimento em ações de crescimento, ele pode ter sido o último profissional a testemunhar o crash de 1929 a se tornar um grande nome. Sua carreira durou 74 anos, mas foi mais diversa do que a seleção de ações de crescimento. Ele foi de capital de risco ao capital privado, aconselhou executivos, escreveu e deu aulas. Ele teve um impacto. Por décadas, grandes nomes do investimento reivindicaram meu pai como mentor, modelo e inspiração.”
Kenneth L. Fisher, filho de Philip Fisher
Philip Fisher: Fontes de consulta
- https://en.wikipedia.org/wiki/Philip_Arthur_Fisher
- https://www.investopedia.com/university/greatest/philipfisher.asp
- https://foragerfunds.com/news/bristlemouthphil-fisher-and-art-scuttlebutt/
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