Pat Dorsey é um dos mais jovens bem-sucedidos investidores em valor da atualidade. Segue os mesmos fundamentos dos grandes investidores, como Buffett e Munger.

Dentre seus maiores mantras é que o investidor deve encontrar empresas largos fossos econômicos, características de empresas que atuam em negócios com vantagem competitiva durável.

Pat Dorsey também é um bem-sucedido escritor, seus livros descrevem com linguagem clara princípios e ensinamentos essenciais a investidores de longo prazo.

Pat Dorsey: Quem é

Pat Dorsey é o membro fundador da Dorsey Asset Management, uma empresa de estratégia de capital que permite que seus clientes aumentem seu valor à taxas maiores do que a média.

Pat é mestre em Ciência Política pela Northwestern University e bacharel em governo pela Universidade Wesleyana. Ele é um charterholder da CFA.

Pat Dorsey: Carreira

Antes de iniciar a Dorsey Asset, Pat foi Diretor de Pesquisa da Sanibel Captiva Trust, uma empresa independente de confiança que atende clientes de alto patrimônio líquido.

De 2000 a 2011, Pat foi Diretor de Pesquisa de Ações da Morningstar, onde liderou o crescimento do grupo de pesquisa de ações da Morningstar de 20 para 90 analistas.

Pat foi fundamental no desenvolvimento das classificações econômicas da Morningstar, bem como na metodologia por trás do quadro da Morningstar para analisar a vantagem competitiva. Pat também é autor de dois livros — The Five Rules for Successful Stock Investing e The Little Book that Builds Wealth.

Pat Dorsey: Filosofia de Investimento

Pat Dorsey é um investidor em valor e segue a filosofia e princípios semelhantes a Benjamin Graham, Warren Buffett, Charlie Munger.

Dorsey diz que os investidores devem investir de 10 a 15 empresas que possuam altas taxas de retorno ao longo do tempo e fazer investimentos de longo prazo.

Ele diz que as empresas com fossos econômicos podem reduzir drasticamente o risco de perda permanente de capital. Um “fosso” é uma metáfora que a lenda do investimento Warren Buffett usou pela primeira vez para transmitir a ideia da vantagem competitiva de uma empresa.

Na maioria das empresas, você vê altos retornos sobre o capital diminuir ao longo do tempo à medida que a concorrência entra. No entanto, há uma minoria muito pequena de empresas que desfrutam de muitos anos de altos retornos sobre o capital. Eles essencialmente superam as probabilidades. Eles desafiam a gravidade econômica. E a pergunta simplesmente se torna, como? E, na minha opinião, é porque eles criaram vantagens estruturais, fossas econômicas”

Pat Dorsey

Dorsey diz que os investidores muitas vezes confundem negócios com características como produtos de qualidade, fortes ações de mercado grande execução operacional e grandes gestões como tendo “fossas”.

Essas características não garantem um sucesso de longo prazo em um negócio, diz ele, e aconselha os investidores a terem cuidado e não cair nessa armadilha de “fossas equivocadas”.

Dorsey diz que um produto novo pode tomar o mercado de tempestade inicialmente, mas não fornece uma vantagem durável, pois pode ser facilmente copiado e pode acabar tendo uma vida útil.

Qualquer negócio altamente rentável que seja fácil de competir vai cair com o tempo. Assim, o básico dos fossas é que são qualidades estruturais e sustentáveis que são inerentes ao negócio. Um fosso é parte de um negócio que você está olhando. Não é um produto do momento. E, francamente, qualquer peça legal de tecnologia pode ser replicada por outros engenheiros inteligentes, a menos que haja algum custo de troca, algum efeito de lock-in que ocorra ou um padrão da indústria seja criado. Mas qualquer coisa que um grupo inteligente de caras possa desenvolver, provavelmente há outro grupo inteligente de caras em outro lugar tentando torná-lo ainda melhor”

Pat Dorsey

Além disso, uma grande gestão certamente pode levar ao sucesso de curto prazo em negócios altamente competitivos, mas não pode ser considerada uma vantagem competitiva de longo prazo, pois pode haver mudanças na equipe em qualquer momento e é difícil saber se a nova equipe de gerenciamento pode executar o negócio com tanto sucesso quanto o anterior.

Como identificar um fosso econômico?

Para ver se uma empresa tem um fosso econômico, primeiro verifique seu histórico histórico de geração de retornos sobre o capital. Fortes retornos indicam que a empresa pode ter um fosso, enquanto os retornos ruins apontam para uma falta de vantagem competitiva — a menos que os negócios da empresa tenham mudado substancialmente.

Se os retornos históricos sobre o capital forem fortes, pergunte-se como a empresa irá mantê-los. Aplique as ferramentas de análise competitiva e tente identificar um fosso. Se você não conseguir identificar uma razão específica pela qual o retorno sobre o capital permanecerá forte, a empresa provavelmente não tem um fosso.

Se você puder identificar um fosso, pense em quão forte ele é e quanto tempo ele vai durar. Alguns fossas duram décadas, enquanto outros são menos duráveis.

Quando vender?

Faça essas perguntas da próxima vez que pensar em vender, e se não puder responder sim a uma ou mais, não venda.

Cometi um erro?

Se você cometeu um erro ao analisar a empresa , e sua razão original de compra não é mais válida, é provável que a venda seja a sua melhor opção.

A empresa mudou para pior?

Seria ótimo se as empresas sólidas nunca mudassem, mas raramente é o caso. Se os fundamentos de uma empresa mudarem permanentemente — não temporariamente — para pior, você pode querer vender.

Existe um lugar melhor para o meu dinheiro?

Os melhores investidores estão sempre procurando os melhores lugares para o seu dinheiro. Vender uma ação modestamente subvalorizada para financiar a compra de uma ação super barata é uma estratégia inteligente. Assim como vender uma ação supervalorizada e estacionar os lucros em dinheiro se não houver ações com preços atraentes no momento.

As ações se valorizaram muito em relação ao meu portfólio como um todo?

Vender uma ação quando se torna uma grande parte do seu portfólio pode fazer sentido, dependendo da sua tolerância ao risco. No entanto, não é recomendável.

5 Regras para investir em ações de sucesso

1 – Faça sua lição de casa

• A menos que você não conheça o negócio por dentro e por fora, não compre esse negócio
• Por um lado, você está colocando seu dinheiro em risco porque não sabe onde está colocando seu negócio
• O investimento tem muitas áreas cinzentas, ou seja, você não deve ouvir o julgamento de alguém sobre uma empresa e efetivamente fazer seu investimento nessa empresa
• Você tem que decidir por si mesmo e ter seu próprio conhecimento sobre a empresa ao investir nela
• Uma vez que você tenha as ferramentas, significa sentar e ler o relatório anual de capa a capa, verificar os concorrentes do setor e examinar as demonstrações financeiras anteriores

2 – Encontre fossos econômicos

• O termo fosso econômico é usado para descrever a vantagem competitiva de uma empresa
• Em qualquer economia competitiva, o capital invariavelmente busca as áreas de maior retorno esperado
• Como resultado, as empresas mais lucrativas encontram-se assediadas por concorrentes, razão pela qual os lucros para a maioria das empresas têm forte tendência ao longo do tempo para regredir à média
• Como uma empresa consegue manter os concorrentes afastados e obter lucros consistentemente elevados? Se você puder responder a isso, você encontrou a fonte dos fossos econômicos da empresa

3 – Tenha uma margem de segurança

• Encontrar as grandes empresas é apenas a metade do processo de investimento – a outra metade é avaliar quanto a empresa vale, ou seja, avaliação
• Você não pode simplesmente sair e pagar o que quer que o mercado esteja pedindo pela ação, porque o mercado pode estar exigindo um preço muito alto
• E se o preço que você paga for muito alto, o retorno do seu investimento provavelmente será decepcionante
• O objetivo de qualquer investidor deve ser comprar ações por menos do que realmente valem
• A diferença de preço de mercado e nosso preço estimado é a margem de segurança
• Sempre inclua a margem de segurança no preço que você está disposto a pagar por uma ação
• O tamanho da margem de segurança será maior para as empresas que têm futuro incerto e menor para as empresas que têm rendimentos sólidos razoáveis
• Manter o processo de avaliação é difícil para tantas pessoas porque elas estão preocupadas se não comprarem hoje, perderão uma oportunidade
• Uma maneira simples de ter uma ideia de uma ação é olhar também para sua relação P/L histórica nos últimos anos ou mais
• A avaliação é a parte crucial do processo de investimento

4 – Segure para o longo prazo

• O investimento deve ser um compromisso de longo prazo porque a negociação de curto prazo significa que você está jogando um jogo de perdedor
• Apenas no início da história, o comércio frequente aumenta os impostos que você paga, seja qual for a quantia que você paga pelos impostos a cada ano, eles são compostos e aumentam o seu retorno se você não negocia com frequência

5 – Saiba quando vender

• Idealmente, mantemos nossos investimentos para sempre, mas na realidade algumas empresas valem a pena mantê-los por décadas e poucos investidores se importam o suficiente com apenas essas empresas
• A principal lição é monitorar constantemente as empresas que você possui, em vez de ações que você possui
• É melhor gastar algum tempo com as notícias que cercam suas empresas e os setores em que atuam do que olhar para o preço das ações
• O desempenho de longo prazo das ações é baseado no fluxo de caixa futuro esperado da empresa
• Faça estas 5 perguntas a si mesmo se você pensa em vender uma ação:
  1. Você cometeu um erro?
  2. Os fundamentos se deterioraram?
  3. As ações subiram muito além do seu valor intrínseco?
  4. Há algo melhor que você possa fazer com esse dinheiro?
  5. Você tem muito dinheiro nessa ação?

7 Erros facilmente evitáveis ​​que o investidor frequentemente comete

1 – Não investir em empresas com fossos econômicos

• Isso remete à importância de comprar grandes empresas com fortes impactos econômicos
• Na verdade, as ações de pequeno crescimento são a categoria de ações com pior retorno no longo prazo

2 – Acreditar que é hora diferente

• As quatro palavras mais caras em Wall Street são “é diferente desta vez”
• A história não se repete, as bolhas estouram e não ter histórico de mercado é uma grande desvantagem
• É um erro querer se tornar o estudioso do mercado para entender seu futuro

3 – Apaixonar-se por produtos

• Apaixonar-se por produtos é uma armadilha como investidor
• A realidade é que ótimos produtos não se traduzem em grandes lucros
• Quando você olhar para uma ação, pergunte-se: ”Este é um negócio atraente? Eu compraria essas empresas como um todo, se pudesse?
• Se a resposta for não, então não compre a ação, não importa o quanto você goste do produto daquela empresa

4 – Entrar em pânico quando o mercado está em baixa

• Ações parece mais atraente quando ninguém está pronto para comprá-los, não quando os barbeiros estão dando dicas sobre ações
• Quando você está investindo, mas a história mostra repetidamente que os ativos são baratos quando todos estão os evitando
• Nas palavras de John Templeton, “O momento de máximo pessimismo é o melhor momento para comprar”
• Ir contra o mercado exige coragem, mas essa coragem compensa

5 – Tentar acertar o tempo do mercado

• Não há estratégia que diga a você consistentemente quando estará na hora de sair ou entrar no mercado

6 – Ignorar o Valuation

• O investidor deve comprar ações abaixo do valor intrínseco
• Deve ter uma margem de segurança capaz de cobrir possíveis erros de avaliação

7 – Realizar lucro cedo demais

• Ações são excelentes investimentos para o longo prazo
• Sair de um excelente negócio apenas por causa da dos preços do mercado é um erro grave
• Se não há razões específicas para vender, não venda para “realizar lucros”

Pat Dorsey: Frases

Espere até que as ações dessas empresas negociem por menos do que seu valor intrínseco, e compre.”

Pat Dorsey

você pode simplesmente comprar empresas maravilhosas a preços razoáveis, e deixar essas empresas comporem dinheiro por longos períodos de tempo. Surpreendentemente, não há muitos gestores de dinheiro que seguem essa estratégia, embora seja a usada por alguns dos investidores mais bem sucedidos do mundo. (Warren Buffett é o mais conhecido.)”

Pat Dorsey

Empresas baseadas em rede tendem a criar monopólios naturais e oligopólios.”

Pat Dorsey

Um relatório anual vale 10 discursos de um presidente do Federal Reserve.”

Pat Dorsey

A menos que uma empresa tenha um fosso econômico protegendo seus negócios, a concorrência logo chegará à sua porta e vai corroer seus lucros. Wall Street está repleta de cascas mortas de empresas que passaram de herói a zero em um piscar de olhos.”

Pat Dorsey

Pat Dorsey: Livros

• The Little Book Thats Build Wealth, 1ª ed, 2008 – por Pat Dorsey
• The Five Rules for Successful Stock Investing, 1º ed, 2006 – por Pat Dorsey

Pat Dorsey: Fontes de consulta

• https://dorseyasset.com/who-we-are/
• https://dataromas.com/pat-dorsey-portfolio/
• https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/looking-for-moat-to-pick-stocks-pat-dorsey-tells-you-how-to-find-it/articleshow/76908428.cms?from=mdr
• https://financeboy25.wordpress.com/2020/05/10/book-summary-of-the-five-rules-for-successful-investing-by-pat-dorsey/
• https://www.goodreads.com/author/quotes/211033.Pat_Dorsey

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