Seth Andrew Klarman (nascido em 21 de maio de 1957) é um investidor bilionário americano, administrador de fundos de hedge e escritor.

Ele é um defensor do investimento em valor. É o principal executivo e gerente de portfólio do Baupost Group, uma parceria de investimento privado com sede em Boston que ele fundou em 1982.

Desde a criação de 27 milhões de dólares de seu fundo, em 1982, ele obteve um retorno composto de 20% sobre o investimento. Ele administra 27 bilhões de dólares em ativos.

Seth Klarman acompanha de perto a filosofia de investimento de Benjamin Graham e é conhecido por comprar ativos impopulares enquanto eles são desvalorizados, buscando uma margem de segurança e lucrando com qualquer aumento no preço.

Ele é famoso por ter escrito o livro “Margin of Safety: Risk-Avesse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor“, em 1991. Esse livro teve pouquíssimas cópias e, pouco tempo depois, estava sendo vendido a milhares de dólares, tendo se tornado um uma espécie de suvenier.

Seth Klarman: Quem é

Klarman nasceu em 21 de maio de 1957 em Nova York.

Quando tinha seis anos, mudou-se para a área do Monte Washington, em Baltimore, Maryland.  Seu pai era economista de saúde pública na Universidade Johns Hopkins e sua mãe era assistente social psiquiátrica. Seus pais se divorciaram pouco depois de se mudarem para Baltimore.

Quando ele tinha quatro anos, redecorou seu quarto para combinar com uma loja de varejo colocando etiquetas de preço em todos os seus pertences e fez uma apresentação oral para sua turma da quinta série sobre a logística de comprar uma ação.

À medida que envelhecia, ele tinha uma variedade de pequenos empreendimentos, incluindo uma rota de papel, uma banca de cone de neve, um negócio de pás de neve, e vendia coleções de moedas de selo nos fins de semana. Quando tinha 10 anos, comprou sua primeira ação, uma parte da Johnson & Johnson (as ações dividiram três por um e, com o tempo, triplicaram seu investimento inicial). Seu raciocínio por trás da compra de uma parte da Johnson & Johnson que ele havia usado um monte de band-aids (um produto da empresa) durante seus primeiros anos. Aos 12 anos ele ligava regularmente para seu corretor para obter cotações de ações.

Klarman estudou na Universidade Cornell em Ithaca, Nova York,e estava interessado em se formar em matemática, mas optou por buscar economia.  Ele se formou magna cum laude em economia em 1979. No verão de seu primeiro ano, ele estagiou no fundo Mutual Shares e foi apresentado a Max Heine e Michael Price. 

Depois de se formar na faculdade, ele voltou para a empresa para trabalhar por 18 meses antes de decidir ir para a faculdade de administração.  Passou a frequentar a Harvard Business School.

Seth Klarman: Carreira

Depois de se formar na faculdade de administração em 1982, ele fundou o The Baupost Group com o professor de Harvard William J. Poorvu e os sócios Howard H. Stevenson, Jordan Baruch e Isaac Auerbach.

O nome é um acrônimo baseado nos nomes dos fundadores (o nome foi decidido antes de Klarman se juntar ao projeto).  Poorvu pediu a Klarman e seus associados que administrassem algum dinheiro que ele havia arrecadado com a venda de sua parte em uma emissora de televisão local e o fundo foi iniciado com US$ 27 milhões em capital inicial. 

Seu salário inicial era de US $ 35.000 por ano, considerado baixo para ofertas alternativas de emprego, e mais tarde ele lembrou que os outros fundadores “estavam correndo um grande risco em uma pessoa relativamente inexperiente”. No início de sua carreira de investimento, ele costumava procurar vendedores do Goldman Sachs com tantas perguntas sobre suas opções e pensamentos sobre os mercados que eles tinham medo de pegar o telefone se vissem que Baupost estava ligando.

Em fevereiro de 2008, Klarman foi alertado de que um fundo de hedge com sede em Londres, Peloton Partners, foi forçado a liquidar mais de um bilhão de dólares em seus ativos, ele decidiu abrir seu fundo para novos investidores, levantando posteriormente US $ 4 bilhões em capital, principalmente de grandes fundações e doações da Ivy League. 

Ele acreditava que havia sérias oportunidades de mercado para investidores em valor nos próximos meses e após o colapso da AIG e do Lehman Brothers. Ele investiu pesado nos mercados de ações, às vezes comprando US$ 100 milhões em ações e outros ativos por dia. Enquanto o mercado estava em baixa devido às consequências da crise, ele comprou muitos títulos e títulos depreciados.

No início de 2009, depois que o JPMorgan Chase adquiriu a Washington Mutual como parte de seu acordo com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, os títulos de Sallie Mae estavam devolvendo valores de dois dígitos para a Baupost.

No geral, a posição dos títulos de Klarman valorizava 25%, no entanto, durante a crise financeira, seu fundo retornou -7% a -13%. Embora muitos fundos de hedge tenham enfrentado retornos negativos e baixo desempenho durante a crise e suas consequências, Klarman viu o aumento das posições de capital e descreveu-o como um “momento fortuito” para os ganhos de capital do fundo. No mesmo ano ele iria comprar uma participação minoritária no Boston Red Sox, através de uma participação em Ed Eskandarian.

Em 2009, Klarman começou a comprar créditos depreciados na esteira da crise financeira de 2007-2008. Ele comprou os títulos do CIT Group, uma holding financeira com sede em Nova York a 65 centavos de dólar com uma taxa de rendimento de 15%.

Depois que a empresa entrou em falência preparada, quando Baupost começou a emprestar dinheiro através de um empréstimo, Carl Icahn deu um empréstimo de US $ 6 bilhões para o CIT Group, mas desistiu do negócio uma semana depois. Isso fez com que os títulos acelerassem para a falência preparada e deu aos títulos do grupo Baupost avaliados em 80 centavos de dólar para a dívida do Grupo CIT.

Pouco depois o acordo com o CIT foi finalizado, a Klarman acumulou uma participação em uma nova empresa de biotecnologia chamada FacetBiotech, a um custo médio de US$ 9 por ação. Na época, a FacetBiotech tinha US$ 17 por ação em dinheiro líquido. Klarman observou que quando as ações são desviadas de suas maiores empresas-mãe, elas se tornam “baratas e ignoradas”. Quando a Biogen finalmente tentou uma aquisição hostil da empresa oferecendo o preço para US $ 14 por ação, Abbott Laboratories pediu um acordo de US $ 27 por ação para aquisição. O fundo de Klarman terminou esse ano em alta de +27%.

Em 2016, o fundo tinha US$31 bilhões em ativos sob gestão.  Em 2020, a maior holding de Seth Klarman é o eBay, com um valor de US$ 1,48 bilhão.

Devido a essas estratégias de investimento, o Baupost Group de Klarman conseguiu ter um retorno médio anual de 20% desde sua criação, em 1983.

O que é mais impressionante é que Klarman foi capaz de fazer isso enquanto estava sentado em uma boa parte do dinheiro, tipicamente um empecilho no desempenho de longo prazo, e o enorme crescimento de seu fundo para US $ 31 bilhões em ativos em 2016.

A Forbes lista sua fortuna pessoal em US$1,50 bilhão e ele é o 15º gestor de fundos de hedge mais bem-avaliado do mundo. Em 2008, ele foi introduzido no Hall da Fama como gestor de fundos de hedge do Institutional Investor. Ele foi comparado com o investidor Warren Buffett, e semelhante à notação de Buffett como o “Oráculo de Omaha“, ele é conhecido como o “Oráculo de Boston“.

Seth Klarman: Filosofia de Investimento

Seth Klarman é conhecido principalmente por investir em ações de valor.

Antes de investir em uma determinada ação, ele se concentra nos riscos ligados a ela. Ele escolhe as ações que são grandes pechinchas. Sua estratégia de investimento em valor é identificar as ações desvalorizadas, que devem superar o mercado. Sua publicação de 1991, “Margin of Safety: Risk-Avesse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor“, analisa profundamente sua filosofia de investimento.

Klarman é um conhecido defensor do investimento em valor, e afirmou que ele sabe que era um desde o primeiro ano da faculdade aos 25 anos. Durante uma entrevista na Harvard Business School, ele afirmou:

Acontece que investir em valor é algo que está no seu sangue. Há pessoas que simplesmente não têm paciência e disciplina para fazê-lo, e há pessoas que têm. Então isso me leva a pensar que é genético.”

Seth Klarman

Quando perguntado sobre o que impulsiona a estratégia global de investimento de seu fundo e como o investimento em valor se encaixa no mercado de capitais, ele respondeu:

Em primeiro lugar, o investimento em valor é intelectualmente elegante. Você está basicamente comprando pechinchas. Também apela porque todos os estudos demonstram que funciona. Pessoas que perseguem o crescimento, que perseguem panfletos altos, inevitavelmente perdem porque pagaram um preço premium. Eles perdem para as pessoas que têm mais paciência e mais disciplina. Terceiro, é fácil falar no resumo, mas na vida real você vê situações que são simplesmente equivocadas, onde uma empresa ignorada, negligenciada ou abominável pode ser tão atraente quanto outras na mesma indústria. Com o tempo, o desconto será corrigido, e você terá o vento em suas costas como titular das ações.

Seth Klarman

Klarman tem sido um ávido defensor dos ensinamentos de Benjamin Graham, e durante a crise financeira de 2007-2008 criticou o pensamento de curto prazo de outros gestores de fundos, ele acredita que a mentalidade “este-tempo-é-diferente” dará uma falsa sensação de segurança aos investidores e eles devem olhar para o quadro geral.

Ele enfatiza a utilidade nos ciclos de negócios da economia e sua tendência pré-estabelecida e perpétua de auto-correção. Klarman é conhecido por alocar 30% a 50% de seus fundos em dinheiro, a medida que para evitar condições desfavoráveis de mercado e só compra ações que ele acha que têm um erro adequado.

Ele faz investimentos incomuns, comprando ativos impopulares enquanto eles são desvalorizados, usando derivativos complexos, e comprando opções de put. Durante seus primeiros anos à frente da Baupost, ele fez questão de investir apenas em empresas que não foram amplamente aceitas pela comunidade de Wall Street; ele ressaltou o gerenciamento de riscos e o uso da margem de segurança. 

Ele é um investidor muito conservador, e muitas vezes detém uma quantidade significativa de dinheiro em suas carteiras de investimento, às vezes acima de 50% do total. Apesar de suas estratégias não convencionais, ele tem consistentemente alcançado altos retornos. 

Klarman procura empresas que são negociadas com desconto (para que ele possa assumir ações com uma margem de segurança). Klarman e seu fundo geralmente vão “caçar barganhas”, quando as empresas estão angustiadas ou enfrentam baixo crescimento ou anos em declínio.

Em uma entrevista de 2011 com Charlie Rose ,Klarman afirma que não usa um terminal ou home-broker para acompanhar as ações. Devido à sua estratégia de longo prazo, que ele não está interessado em flutuações diárias de preços. 

Seth Klarman: Filantropia

Klarman fundou a Fundação Família Klarman (US$ 255 milhões em ativos a partir de 2010) que doa para causas médicas, organizações judaicas (como o American Jewish Committee, Boston’s Combined Jewish Philanthropies e Gann Academy), e causas israelenses.

Klarman é o presidente do Facing History and Ourselves, que desenvolve programas em sala de aula para combater o antissemitismo e a intolerância.  Seth Klarman também é ativo com o Israel Project, um grupo pró-Israel de advocacia que coleta e fornece informações sobre Israel para jornalistas. Ele doou US$ 4 milhões para a organização entre 2008 e 2010. Ele é o principal investidor dos EUA por trás do The Times of Israel, um jornal online em inglês que reporta sobre Israel, a região e o mundo judeu.

Em 2013, Klarman doou o capital principal para financiar o edifício de US$ 61 milhões na Universidade de Cornell, chamado Seth ’79 e Beth Klarman Humanities Building, mais simplesmente conhecido como Klarman Hall.

Em 2014 ele doou dinheiro para a Harvard Business School para construir um “centro de conferências/auditório e espaço de performance”, chamado Klarman Hall.  Foi inaugurado em 2018. 

Em 2019 Klarman doo fundos significativos para ajudar a estabelecer um novo programa de pós-doutorado na escola a Universidade de Cornell.

Seth Klarman: Livros

• Margin of Safety: Risk-Avesse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor, 1ª ed, 1991 – por Seth Klarman

Seth Klarman: Frases

Investir em valor é a disciplina de comprar títulos com um desconto significativo de seus valores subjacentes atuais e mantê-los até que mais de seu valor seja realizado………. A busca disciplinada de barganhas torna o investimento em valor muito uma abordagem avessa ao risco.”

Seth Klarman

A única grande vantagem que um investidor pode ter é uma orientação de longo prazo.”

Seth Klarman

A longo prazo, a multidão está sempre errada.”

Seth Klarman

Na realidade, ninguém sabe o que o mercado vai fazer; tentar prever isso é uma perda de tempo, e investir com base nessa previsão é um empreendimento especulativo.”

Seth Klarman

Uma consideração relacionada ao risco deve ser primordial acima de todos os outros: a capacidade de dormir bem à noite, confiante de que sua posição financeira está segura, não importando o que o futuro possa trazer.”

Seth Klarman

Uma estratégia de investimento em valor é de pouca utilidade para o investidor impaciente, pois geralmente leva tempo para se pagar.”

Seth Klarman

O verdadeiro segredo para investir é que não há nenhum segredo para investir. Cada aspecto importante do investimento em valor foi disponibilizado ao público várias vezes, começando em 1934 com a primeira edição do Security Analysis”.

Seth Klarman

É importante lembrar que o investimento em valor não é uma ciência perfeita. Pelo contrário, é uma arte e exige lidar com informações imperfeitas. Saber que você nunca saberá tudo e que isso não deve impedi-lo de agir. Requer um equilíbrio precário entre convicção, firmeza diante da adversidade e dúvida, tendo em mente a possibilidade de estar errado.”

Seth Klarman

Seth Klarman: Fontes de consulta

• https://en.wikipedia.org/wiki/Seth_Klarman
• https://www.brokenleginvesting.com/seth-klarman-guide/
• https://www.azquotes.com/author/21037-Seth_Klarman?p=2
• https://www.cnbc.com/2020/01/23/seth-klarman-defends-value-strategy-of-warren-buffett-benjamin-graham.html

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