Nick Sleep é um investidor renomado e fundador da Sleep Brothers LLC. Ele é conhecido por seu enfoque em ações de dividendos e sua filosofia de investimento baseada em longo prazo.

Nicholas Sleep, mais conhecido como Nick Sleep, co-fundou a Nomad Investment Partnership e o fundo devolveu 921,1% em 13 anos contra 116,9% para o Índice Mundial MSCI. Em outras palavras, US$ 1 milhão investido com o índice teria crescido para US$ 2,17 milhões, enquanto US$ 1 milhão investido no Nômade teria subido para US$ 10,21 milhões! Eles fizeram isso concentrando o portfólio em três ações — Amazon, Costco e Berkshire Hathaway.

Nick Sleep: Quem é

Como muitos grandes investidores, Nick Sleep encontrou investimentos desde o início não convencional. Quando jovem, sonhava em se tornar arquiteto paisagista. Depois de se formar na Universidade de Edimburgo, ele teve um aprendizado de paisagismo em uma empresa local.

Mas durante seu tempo no paisagismo, ele azedou a ideia como a realidade do trabalho quebrou seu sonho. Sleep, que é inglês, leu um livro obscuro, Investment Trusts Explained, que o intrigou e o levou a conseguir um emprego como analista de investimentos estagiário com uma pequena empresa de fundos escocesa.

A próxima grande mudança na vida de Sleep foi descobrir o livro seminal de Robert Pirsig, Zen and the Art of Motorcycle Maintenance.

O livro de memórias como tutorial é uma meditação estranha, mas brilhante, sobre levar uma vida dedicada à qualidade. Para Sleep, o livro foi uma descoberta que levou à busca da excelência, apesar do contexto. Ele forneceu-lhe uma metáfora ideal para viver e trabalhar de uma nova maneira.

Nick Sleep: Carreira

Avançando para 2001, ele e seu parceiro, Zak, lançaram a Nomad Investment Partnership guiada por Jeremy Hosking da Marathon Asset Management. Nomad saiu em 2006.

Com o passar dos anos, o Sleep evoluiu como investidor, como muitos mestres. Warren Buffett evoluiu ao longo dos anos por causa da mentoria de Charlie Munger, e Sleep evoluiu também.

Os primeiros investimentos para o Nomad englobaram as peças de valor “típicas”, negócios baseados em ativos com desconto e exercícios de valor profundo. As típicas “pontas de charuto” caracterizavam o estilo Benjamin Graham de investir.

Durante esse tempo, a Sleep entendeu que o portfólio atual precisava evoluir e alcançar um “portfólio terminal” diferente. O objetivo permaneceu ser dono de “máquinas de composição honestas”.

Quando Sleep e Zak fecharam o fundo em 2013, o portfólio continha máquinas de composição, empresas implantando modelos compartilhados em escala- econômicos administrados por seus fundadores.

Charlie Munger costuma dizer, “leve uma ideia simples e leve a sério”, e Sleep abraçou entusiasticamente essa filosofia.

Sleep percebeu no início que o mercado desvalorizava anualmente esses modelos compartilhados em escala, como Amazon, Costco e Berkshire Hathaway.

Nick Sleep: Filosofia de Investimento

A filosofia de investimento de Nick Sleep é baseada em longo prazo e enfoca principalmente em ações de dividendos. Ele acredita que a estratégia de investimento em crescimento de dividendos é uma maneira eficaz de alcançar retornos consistentes e estáveis ao longo do tempo.

Ele também destaca a importância de se concentrar em empresas sólidas e bem gerenciadas, com históricos de pagamentos de dividendos crescentes e fluxos de caixa estáveis.

Além disso, Nick Sleep acredita na diversificação de portfólio e na paciência ao investir, evitando reações impulsivas às flutuações do mercado.

Em resumo, sua filosofia de investimento se concentra em encontrar empresas com bom desempenho financeiro e em reinvestir os dividendos para aproveitar o poder dos juros compostos ao longo do tempo.

Nick Sleep busca dividir os drivers de valor de negócios em sua forma mais simples e não contar com modelos complexos.

Como Munger, ele aplica múltiplas disciplinas para modelos mentais para seu processo de investimento, o que o levou a descobrir insights que outros investidores não podiam ver. Suas cartas são uma joia e definitivamente vale a pena ler e releitura.

Economia Dimensionada Compartilhada: A Máquina de Crescimento Perpétuo

Um dos conceitos mais poderosos é a economia em escala compartilhada.

À medida que uma empresa cresce, ela é capaz de espalhar seus custos fixos (por exemplo, armazém) sobre uma base maior, ganhar economias de escala e aumentar seu poder de barganha sobre os fornecedores. Normalmente, isso cria muito valor para os acionistas, pelo menos no curto prazo, à medida que as margens de lucro se expandem com o aumento da receita.

No entanto, altas margens de lucro atraem concorrência como abelhas para mel. Empresas menores que testemunharem essas altas margens de lucro tentarão entrar no mercado para obter uma fatia da torta. O capitalismo é brutal e a concorrência vai corroer as margens de uma empresa à medida que desacelera o crescimento da receita e reduz o poder de preços.

Economia dimensionada compartilhada sugere que as empresas compartilhem suas economias de custos com os clientes e os clientes, em seguida, recompensariam as empresas com mais vendas.

O aumento da receita provoca redução de custos e redução de preços com a redução de custos atrai mais clientes, e gera ainda mais receita. E o ciclo continua. Com o passar do tempo, as barreiras à entrada de concorrentes aumentam com o tamanho da empresa e o fosso da empresa aumenta significativamente à medida que compartilha o benefício da escala com o cliente.

Normalmente, à medida que uma empresa escala e amadurece, o crescimento começará a desacelerar e as coisas começam a despencar, pois são menos ágeis do que seus concorrentes mais jovens que são atraídos pelas margens de lucro gordas. Economia dimensionada compartilhada transforma tamanho, que normalmente é uma âncora para o crescimento e retornos, em um ativo!

O Investimento Oculto

Intrinsecamente vinculado à economia dimensionada compartilhada, é o investimento em retorno de preços, ao reduzir ativamente os preços, os clientes desfrutam entre 2% e 10% de economia na Amazon em comparação com compras em outros lugares, de acordo com o Sleep.

A quantidade de receita “perdida” com a redução ativa dos preços pode anular outros itens de gastos com investimentos, como P&D e vendas & marketing, embora não seja capturada em nenhum lugar nas demonstrações financeiras. Sleep explicou que o investimento em retorno de preços é o item de gastos de investimento mais longevo se criar um hábito duradouro do consumidor.

A Agregação de Ganhos Marginais

Pequenas coisas podem somar para fazer uma grande diferença. Sleep prefere investir em empresas cuja vantagem comparativa vem de fazer muitas pequenas coisas certas em vez de uma empresa que depende de apenas uma grande vantagem : marca, localização, contrato inteligente de resseguro ou patente.

Considere uma empresa de grande vantagem, como uma empresa farmacêutica. Uma empresa farmacêutica bem sucedida não precisa ser boa em marketing, fabricação ou P&D se, através de uma patente, ela tem o monopólio legal de uma droga.

Mas essa vantagem é frágil. Um rival poderia deslocá-lo a qualquer momento com melhor tecnologia e haveria pouco para cair de volta. A longevidade de sua rentabilidade pode ser bastante finita e prejudicial ao processo de composição dos investidores.

Compare isso com um negócio de economia em escala. Para superar a base de custos de um concorrente, uma empresa tem que ser superior a um milhão de pequenas ações — um feito muito mais difícil, mas também tornar a empresa muito mais difícil de deslocar.

Sleep compartilhou: “Empresas que têm um processo para fazer muitas coisas um pouco melhor do que seus rivais podem ser menos arriscadas do que as empresas que fazem uma coisa certa porque seu sucesso futuro é mais previsível. Eles são simplesmente mais difíceis de vencer. E se eles são mais difíceis de vencer, então eles podem ser negócios muito valiosos de fato.

Inatividade do Portfólio é uma decisão ativa

Não fazer nada é, estranhamente, difícil de fazer. Afinal, os humanos coçam para serem vistos fazendo algo, especialmente para gestores de fundos que recebem um salário para fazer algo. Além disso, passar por cima de um investimento depois de horas gastos pesquisando um negócio é difícil, porque parece um esforço pelo ralo.

Sempre meça novas empresas contra seu portfólio existente e só as deixe entrar se elas forem superiores ao que você já possui.

A decisão de não mudar a carteira é uma decisão ativa.

Pensamentos sobre volatilidade

Resista à vontade de vender seus vencedores para comprar perdedores, e vice-versa. Os investidores não têm controle sobre a sequência cronológica de bons e maus anos e a Sleep não negocia em torno de suas participações.

Bom investimento é sobre destinos, não rotas suaves. Os preços das ações são mais voláteis do que os valores dos negócios. Concentre-se em valor duradouro, não em preços transitórios. Concentre-se nas entradas para movimentos de valor futuro.

Dieta de informações

Sleep opina que devemos desestimizar a coleta de dados e pensar sobre os fatores que tornam um negócio ótimo. A informação, como comida, tem data de validade. Sleep passa a maior parte do tempo pensando em informações que têm a vida útil mais longa, com a maior ponderação indo para informações quase axiomáticas.

Pensadores de Super Alta Qualidade

Sleep mantém uma lista de empresas que ele chama de “pensadores de super alta qualidade”, e os critérios estabelecidos são bons para avaliar a gestão:

• Intelectualmente honesto e economicamente racional
• Escolhido para superar sua concorrência e alocar capital ao longo de muitos anos com disciplina para reforçar a vantagem competitiva de sua empresa
• Capaz de resistir ao crescimento quando os retornos sobre o capital são pobres

O portfólio ideal comporia esta lista de máquinas de composição maravilhosas e honestamente executadas, que a Sleep se refere como o “portfólio de terminais”. Antes de fechar seu fundo e se aposentar, o fundo era composto principalmente por três ações: Amazon, Costco e Berkshire Hathaway — todas administradas por pensadores de super alta qualidade.

Pensamento independente e modelos mentais

Nick Sleep não contava com modelos complexos, informações não públicas ou relacionamentos comerciais para entregar seus retornos. Como Munger, ele chegou a outras disciplinas para modelos mentais que ele poderia aplicar ao seu pensamento.

Fazer perguntas, pensar as coisas, virar ideias de cabeça para baixo e desafiar a sabedoria convencional levou a insights que outros investidores não podiam ver. Mantendo-se dentro de sua competência central, mantendo-a simples, e reconhecendo a natureza básica dos negócios que ele possuía lhe concedeu a paciência para permanecer investido em máquinas de composição. Apesar do fechamento da Nomad, a Sleep continua investindo na Amazon e na Costco até hoje.

Como as missivas de Buffett, as cartas maravilhosamente articuladas do Nômade provavelmente provarão ser um recurso gratificante que pode aumentar o sucesso do investimento. Imploro que leia. E então, relê-los. Estas são uma raridade absoluta que recentemente entraram em domínio público, e oferecem tanta sabedoria relevante na paisagem de hoje como quando foram escritas pela primeira vez.

Nick Sleep: Frases

O único risco real e de longo prazo é o risco de analisar mal o destino de uma empresa.”

Nick Sleep

No fundo, investir é simples, e fazer parecer qualquer coisa, mas, com a repartição frequente de fatos de curta duração e pontos de dados, pode ser uma presunção. De fato, pode-se argumentar que um comentário em execução ofusca uma discussão sobre as coisas que realmente importam.”

Nick Sleep

Todos nós podemos observar que os preços das ações, fixados em um mercado de leilões, são mais voláteis do que os valores dos negócios. Vários estudos e observações casuais revelam que os preços individuais oscilam amplamente em torno de um preço central ano após ano, e sem nenhuma razão aparente. Certamente, valores de negócios não fazem isso. Com o tempo, isso oferece a perspectiva de que qualquer negócio, de fato, todas as empresas, será significativamente mal precificada.”

Nick Sleep

Não há uma razão prévia pela qual uma vantagem comparativa deve ser uma grande coisa, mais do que muitas coisas menores. De fato, uma rede de pequenas ações pode ser mais bem sucedida do que uma grande coisa… Empresas que têm um processo para fazer muitas coisas um pouco melhor do que seus rivais podem ser menos arriscadas do que as empresas que fazem uma coisa certa [por exemplo, desenvolver/possuir uma patente] porque seu sucesso futuro é mais previsível. Eles são simplesmente mais difíceis de vencer. E se eles são mais difíceis de vencer, então eles podem ser negócios muito valiosos de fato.”

Nick Sleep

A decisão de não fazer algo ainda é uma decisão ativa; é só que os contadores não o capturam. Temos amplamente, os negócios que queremos no Nomad e vemos pouca vantagem em mexer.”

Nick Sleep

Em termos de investimento, uma vez aprendidas as lições, erros tornam-se positivos para o valor presente líquido.”

Nick Sleep

Um bom investimento é um esporte minoritário, o que significa que, para ganhar retornos melhores do que todos os outros, precisamos fazer coisas diferentes para a multidão. E uma das coisas que a multidão não é, é paciente.

Nick Sleep

Leitura recomendada

• Ricos, Sábios e Felizes, 1ª Ed, 2021 – por William Green

Fontes de consulta

• https://steadycompounding.com/investing/sleep/
• https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/tips-from-nicholas-sleep-why-good-investing-is-a-minority-sport-and-over-diversification-is-a-bad-idea/articleshow/82654772.cms
• http://mastersinvest.com/newblog/2020/9/16/learning-from-nicholas-sleep
• https://einvestingforbeginners.com/investing-lessons-from-nick-sleep-daah/

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