O investimento em valor é uma filosofia de investimento desenvolvida por Benjamin Graham e que ganhou notoriedade com Warren Buffett.

Embora não seja algo novo, a abordagem do investimento em valor ainda é pouco conhecida entre os pequenos investidores no Brasil.

Seus princípios são simples, mas profundos, com o poder de transformar a visão das pessoas sobre o mercado de ações.

Aqui estão os 10 Mandamentos do Investidor em Valor, com algumas observações para um entendimento mais completo:

1 – Valor: Fundamento Intrínseco do Negócio

A primeira lição fundamental para o investidor em valor é compreender que cada empresa possui um valor intrínseco, que é determinado pelo seu potencial de gerar lucros de maneira consistente e eficiente ao longo do tempo.

Esse valor é baseado nos fluxos de caixa futuros que a empresa pode gerar, considerando seu modelo de negócios, a capacidade de manter ou expandir sua participação no mercado, e sua solidez financeira.

O valor intrínseco não é algo exato ou fixo. Em vez disso, é uma faixa estimada que pode variar com o tempo, refletindo as condições econômicas, as mudanças no setor em que a empresa atua e até mesmo o desempenho da gestão.

Empresas com históricos de resultados consistentes e previsíveis tendem a ter uma faixa de valor mais estável, o que facilita sua avaliação. Já empresas com maior volatilidade em seus resultados exigem uma análise mais cuidadosa, considerando diferentes cenários e possíveis riscos.

Abaixo estão três pontos principais que destacam a importância de entender o valor intrínseco de uma empresa:

• Empresas com resultados estáveis: Tendem a apresentar uma faixa de valor mais previsível, facilitando a análise e proporcionando maior confiança para o investidor.
• Entender a diferença entre preço e valor: O preço é o valor que o mercado está disposto a pagar por um ativo em um determinado momento, enquanto o valor intrínseco reflete o verdadeiro potencial de geração de lucro da empresa.
• O valor intrínseco não é fixo: Ele é uma faixa estimada que pode variar ao longo do tempo, com base em fatores como mudanças no ambiente econômico e nas perspectivas futuras da empresa.

2 – Bolsa: Local onde Compra e Vende Ações a Determinado Preço

A bolsa de valores, ao contrário do que muitos podem pensar, não é um mecanismo para avaliar empresas.

Ela funciona, na verdade, como um ambiente de compra e venda de ações, onde os preços são definidos pelas emoções do mercado e pelas expectativas dos investidores.

O mercado de ações, portanto, é influenciado por diversos fatores emocionais, como pânico, otimismo, especulação e tendências passageiras. Para o investidor em valor, a bolsa não é o foco principal.

O mercado é apenas o local onde se realiza a execução das operações de compra e venda, de acordo com uma estratégia bem definida.

O importante é entender que a volatilidade e os preços flutuantes não devem ser o fator decisivo para suas escolhas. O investidor deve se concentrar na análise do valor intrínseco da empresa e comprar ou vender ações quando o preço estiver desalinhado desse valor.

Abaixo estão três pontos principais que explicam a relação entre o investidor em valor e a bolsa:

• A bolsa é apenas o ambiente de transação: Para o investidor em valor, o mercado de ações é apenas um meio para executar sua estratégia de compra e venda, não sendo o foco de sua análise. Ele deve operar com disciplina, aproveitando as distorções de preços que surgem de eventos emocionais ou de curto prazo.
• A bolsa reflete as emoções do mercado: O preço das ações pode ser amplamente influenciado por sentimentos momentâneos, como medo ou euforia, que podem fazer com que o preço se afaste temporariamente do valor intrínseco da empresa.
• O investidor em valor se concentra no longo prazo: O mercado pode ser volátil no curto prazo, mas ao longo do tempo, os preços tendem a se ajustar ao valor real da empresa, refletindo seu desempenho e crescimento sustentável.

3 – Foque em Valor e Não Preço

O preço das ações de uma empresa pode flutuar constantemente no mercado, muitas vezes de maneira impulsiva e desconectada dos fundamentos da companhia.

No entanto, o valor intrínseco de uma empresa tende a se manter mais estável e, com o tempo, o preço das ações tende a convergir para esse valor.

O desafio do investidor em valor é identificar essas divergências temporárias e aproveitar as oportunidades geradas por essas flutuações. Isso é particularmente evidente em momentos de pânico ou volatilidade do mercado, quando as emoções predominam e os preços podem cair abaixo do valor real da empresa.

O investidor em valor vê essas quedas como oportunidades de compra, já que o preço de uma ação não reflete o verdadeiro potencial da empresa.

Abaixo estão três pontos principais que orientam o foco do investidor em valor:

• Divergência entre preço e valor é uma oportunidade: O investidor em valor busca identificar quando o preço de uma ação está abaixo do seu valor intrínseco. Quando isso acontece, surge uma excelente oportunidade de compra, pois, eventualmente, o preço se ajustará ao valor real da empresa.
• O valor de longo prazo é o que importa: A volatilidade diária do mercado não deve ser o foco do investidor. O objetivo é focar no valor intrínseco da empresa, que pode ser mais duradouro, mesmo quando o mercado está agitado.
• O pânico cria oportunidades de compra: Quando o mercado entra em pânico, o preço das ações tende a cair drasticamente, muitas vezes além do que a situação financeira da empresa justifica, criando uma chance de comprar ativos subvalorizados.

4 – Saiba o Valor Intrínseco

O valor intrínseco de uma empresa é a quantia que realmente reflete o seu potencial financeiro, baseado na sua capacidade de gerar lucros ao longo do tempo.

Para determinar esse valor, é crucial analisar sua trajetória de lucros passados, especialmente no período de 10 a 20 anos. Uma análise dessa magnitude fornece uma visão clara da estabilidade e do crescimento da empresa, além de permitir que o investidor compreenda se os resultados atuais são consistentes com as expectativas futuras.

A projeção dos lucros futuros também é essencial nesse cálculo, mas deve ser feita com cautela, pois muitas vezes as empresas podem apresentar grandes variações nos seus resultados devido a fatores externos ou internos imprevistos.

Essas flutuações podem dificultar a previsão precisa de lucros, tornando esse cálculo um equilíbrio entre dados sólidos e suposições razoáveis.

Abaixo estão três pontos importantes sobre o cálculo do valor intrínseco:

• Análise fundamentalista como ponto de partida: Para investidores iniciantes, pode ser mais acessível trabalhar com a análise fundamentalista, que usa dados financeiros simples e indicadores básicos da empresa, ao invés de tentar calcular o valuation de maneira exata, o que exige mais conhecimento técnico.
• Análise histórica é fundamental: A trajetória de lucros de uma empresa ao longo de 10 a 20 anos é essencial para compreender seu desempenho e prever sua capacidade de gerar lucros no futuro.
• Projeção de lucros deve ser cuidadosa: Estimar os lucros futuros é uma parte crucial, mas é necessário considerar a variação potencial dos resultados da empresa, já que fatores externos podem influenciar seus ganhos.

5 – Tenha uma Margem de Segurança

O conceito de margem de segurança é um dos pilares do investimento em valor.

Como o valor intrínseco de uma empresa nunca pode ser calculado com exatidão absoluta, o investidor deve buscar comprar ações a um preço significativamente abaixo desse valor estimado. Esse preço mais baixo oferece uma proteção contra eventuais erros de avaliação ou imprevistos no mercado, garantindo que o risco de perdas seja reduzido ao mínimo possível.

Ao adotar essa estratégia, o investidor cria uma “zona de segurança” que proporciona uma margem extra para erros nos cálculos ou mudanças inesperadas nas condições de mercado, o que pode melhorar a probabilidade de sucesso nos investimentos.

Isso não só reduz os riscos, mas também maximiza a chance de retorno, uma vez que a compra abaixo do valor intrínseco oferece um espaço maior para valorização no futuro.

Aqui estão três pontos essenciais sobre a margem de segurança:

• Conceito fundamental de Benjamin Graham: Introduzido por Benjamin Graham, a margem de segurança leva em conta tanto o risco de mercado quanto as condições econômicas, sendo um princípio essencial para investidores focados no longo prazo.
• Preço abaixo do valor intrínseco: A margem de segurança busca comprar ações a um preço significativamente inferior ao valor estimado da empresa, o que proporciona uma proteção adicional contra erros de avaliação.
• Minimiza riscos e maximiza ganhos: Essa abordagem diminui as chances de perdas significativas e amplia as possibilidades de retorno, já que o preço baixo oferece maior potencial de valorização.

6 – Diversifique suas Ações…

A diversificação é uma estratégia essencial para investidores defensivos, que não possuem tempo ou experiência suficiente para avaliar detalhadamente as empresas em que investem.

Ao espalhar os investimentos por diferentes setores e empresas, o investidor minimiza os riscos de grandes perdas, pois reduz a dependência de um único ativo ou setor específico. Isso é especialmente importante quando se busca um portfólio mais equilibrado e seguro, que favoreça a preservação do capital.

Investir em empresas de setores sólidos e com boas posições financeiras, bem como em empresas que apresentem históricos consistentes de lucros, ajuda a construir uma carteira que tenha o potencial de resistir às oscilações do mercado.

Uma carteira com pelo menos 10 empresas pode proporcionar uma boa diluição de riscos, diminuindo a chance de que um erro de avaliação impacte significativamente o portfólio.

Aqui estão três aspectos importantes da diversificação:

• Portfólio equilibrado e diluição de falhas: A diversificação em pelo menos 10 empresas diferentes ajuda a corrigir falhas de avaliação, aumentando as chances de sucesso no longo prazo, independentemente de um setor ou empresa específica não performarem bem.
• Minimização de riscos: A diversificação reduz os impactos negativos de um possível erro de avaliação ou da queda de um único ativo, protegendo o portfólio de grandes perdas.
• Escolha de setores sólidos: Investir em empresas de setores confiáveis e com históricos financeiros positivos oferece maior segurança para os investidores defensivos, que buscam evitar surpresas negativas.

7 – … ou Concentre suas Ações

Investidores mais experientes, que possuem tempo e habilidades para realizar uma análise detalhada das empresas, podem optar por concentrar seus investimentos em um número menor de ações.

Essa estratégia permite que o investidor invista de maneira mais agressiva em oportunidades que considera realmente promissoras. Ao focar em poucas empresas, o investidor busca obter retornos acima da média, com o objetivo de manter esses investimentos ao longo de muitos anos, permitindo que o valor das ações se realize plenamente no longo prazo.

Esse tipo de abordagem exige um conhecimento profundo das empresas em questão, uma vez que o risco é amplificado quando se opta por concentrar os investimentos.

Investidores que adotam essa estratégia são, muitas vezes, chamados de “empreendedores”, pois enxergam as ações como uma forma de “participar” no crescimento e no sucesso das empresas, quase como se fossem parte do próprio negócio.

Aqui estão três pontos importantes a considerar ao adotar uma estratégia de concentração de ações:

• Conhecimento profundo: A estratégia de concentração exige que o investidor tenha um conhecimento detalhado sobre as empresas em que investe, entendendo seus modelos de negócios, perspectivas de crescimento e riscos envolvidos.
• Retornos potencialmente maiores: Focar em poucas empresas de grande potencial pode gerar ganhos expressivos, principalmente se o investidor acertar em seus palpites e as empresas se valorizarem de forma substancial ao longo do tempo.
• Risco maior: Concentrar os investimentos em poucas ações aumenta o risco, uma vez que qualquer imprevisto nas empresas escolhidas pode afetar negativamente todo o portfólio. Portanto, é essencial ter uma análise cuidadosa antes de adotar essa abordagem.

8 – Invista Regularmente

Para os investidores iniciantes ou amadores, uma estratégia eficaz é investir de forma regular, aplicando valores consistentes ao longo do tempo.

Ao adotar essa abordagem, o investidor evita a tentação de tentar “cronometrar” o mercado, ou seja, tentar prever o melhor momento para comprar ou vender ações. Em vez disso, o objetivo é suavizar os efeitos da volatilidade, o que reduz o risco de comprar ações a preços elevados em momentos de euforia do mercado.

A estratégia de investimento regular permite que o investidor construa um portfólio de forma constante, assegurando um preço médio de aquisição mais equilibrado ao longo do tempo.

Esse método também oferece a vantagem de minimizar a influência das flutuações de curto prazo, já que os aportes ocorrem independentemente das condições do mercado. Dessa forma, o investidor está, de certa forma, “comprando” ações de empresas boas a diferentes preços, garantindo que, em média, pague um valor justo ao longo do tempo.

Aqui estão três pontos importantes para adotar uma estratégia de investimento regular:

• Simplicidade e consistência: Investir regularmente é uma estratégia simples e eficaz, ideal para quem não tem tempo ou interesse em monitorar o mercado constantemente. Com o tempo, as boas empresas tendem a se valorizar, aumentando o valor do portfólio.
• Suavização da volatilidade: Ao investir regularmente, o investidor dilui o risco associado às flutuações de curto prazo, o que ajuda a evitar decisões impulsivas baseadas em movimentos momentâneos do mercado.
• Preço médio ponderado: Investir de forma contínua ajuda a garantir que o preço médio de aquisição das ações seja equilibrado, independentemente das oscilações diárias ou mensais do mercado.

9 – Invista em Ações Subavaliadas

Para investidores mais ativos e dispostos a fazer uma análise mais profunda, a estratégia de identificar ações subavaliadas é uma excelente oportunidade.

Isso envolve buscar empresas cujos preços estão abaixo de seu valor real, com base em indicadores financeiros que demonstram um potencial de crescimento significativo.

O investidor em valor que adota essa estratégia geralmente foca em métricas como o preço/lucro (P/L) e o preço/patrimônio (P/VPA), que podem indicar que as ações estão sendo negociadas a um preço inferior ao seu valor intrínseco.

Esse tipo de abordagem exige um estudo detalhado do mercado, das finanças da empresa e de sua capacidade de gerar lucro ao longo do tempo. Além disso, é preciso estar preparado para a volatilidade do mercado, já que as ações subavaliadas podem continuar desvalorizadas por um longo período antes de o mercado reconhecer seu verdadeiro valor.

Embora haja potencial para grandes ganhos, essa estratégia também implica riscos mais elevados, pois não há garantia de que a empresa atinja o valor intrínseco esperado no curto prazo.

Aqui estão três pontos importantes ao considerar o investimento em ações subavaliadas:

• Maior risco e volatilidade: O investimento em ações subavaliadas envolve um risco maior, já que não há garantia de que o preço se ajustará rapidamente ao valor intrínseco. O investidor deve estar preparado para períodos de incerteza e os riscos de curto prazo.
• Análise detalhada dos indicadores financeiros: Investir em ações subavaliadas exige um entendimento profundo das finanças da empresa, como os índices de P/L e P/VPA, para identificar oportunidades de valorização.
• Potencial de valorização de longo prazo: Embora o preço das ações possa permanecer baixo no curto prazo, as empresas subavaliadas podem gerar retornos significativos quando o mercado ajusta seu valor intrínseco.

10 – Invista em Renda Fixa

Embora a renda variável seja o foco de muitos investidores, uma estratégia bem-sucedida de investimento deve sempre incluir uma porção de renda fixa.

Ela serve como um elemento estabilizador na carteira, oferecendo maior segurança e protegendo o investidor em períodos de maior volatilidade no mercado de ações.

A renda fixa proporciona retornos mais previsíveis e um risco reduzido em comparação com as ações, funcionando como uma base sólida para equilibrar os riscos da carteira de investimentos.

Investir em renda fixa é uma maneira inteligente de preservar o capital enquanto se busca retornos mais altos em investimentos de maior risco, como as ações. Esse tipo de investimento pode incluir títulos públicos, CDBs (Certificados de Depósitos Bancários), debêntures e fundos de renda fixa, todos com diferentes prazos e rentabilidades, dependendo do perfil do investidor.

A renda fixa oferece uma estratégia complementar que ajuda a suavizar as flutuações do mercado e a proporcionar estabilidade no longo prazo.

Aqui estão três pontos a considerar ao investir em renda fixa:

• Complemento à estratégia de longo prazo: Investir uma parte do portfólio em renda fixa contribui para a estabilidade financeira no longo prazo, ajudando a preservar o capital enquanto se busca o crescimento por meio de investimentos mais arriscados..
• Segurança e previsibilidade: A renda fixa oferece uma maior segurança para os investidores, com retornos mais previsíveis e baixo risco, funcionando como um “colchão” financeiro.
• Equilíbrio de riscos: Ela ajuda a equilibrar os riscos da carteira, proporcionando um contraponto ao risco maior das ações, especialmente em tempos de incerteza e volatilidade.

Conclusões

Esses 10 mandamentos do investimento em valor formam a base de uma filosofia sólida e de longo prazo.

Cada mandamento traz consigo uma lição fundamental sobre como abordar o mercado de ações com uma visão mais ampla e estratégica, visando não apenas o curto prazo, mas a construção de um portfólio duradouro e resiliente.

Compreender os princípios do valor intrínseco de uma empresa, adotar a paciência necessária para ver os frutos de uma estratégia de longo prazo e cultivar a disciplina para não sucumbir às flutuações emocionais do mercado são os pilares essenciais para um investidor bem-sucedido.

Ao aplicar essas estratégias de forma inteligente e fundamentada, o investidor não apenas evita os erros comuns, mas cria uma base sólida para o crescimento financeiro constante.

Esses mandamentos proporcionam uma abordagem mais equilibrada e realista ao investimento, afastando a ideia de ganhos rápidos e focando em um progresso consistente e sustentável.

A longo prazo, o investidor que segue esses princípios tem maiores chances de alcançar a verdadeira prosperidade financeira, baseada em decisões bem-informadas e na inteligência emocional necessária para prosperar no mundo dos investimentos.

Bons Investimentos!

Leitura recomendada

• O Investidor Inteligente, ed. revisada, 2006 – por Benjamin Graham e Jason Zweig
• Investimento em Valor: de Graham a Buffett e além, 2° ed 2021, por Bruce Greenwald
• O Mais Importante para o Investidor, 1ª Ed 2020 – por Howard Marks