Cunhado por Warren Buffett, fosso econômico é um conceito muito importante para investidores em valor.

O termo refere-se à capacidade de uma empresa manter uma vantagem competitiva em relação aos seus rivais e assim proteger sua rentabilidade e participação de mercado a longo prazo.

Similar aos fossos que cercavam castelos medievais, para proteger contra invasores, empresas com fossos econômicos criam barreiras de entrada contra a concorrência.

A estratégia de investimento de Buffett se concentra em empresas com grandes fossos econômicos, pois são mais propensas a resistir a seus concorrentes e continuarem a ser bem-sucedidas.

Fossos econômicos são características de negócios difíceis de copiar ou emular.

Ao ter uma marca bem conhecida, poder de preços, custos menores e uma grande parcela da demanda do mercado, uma empresa com um grande fosso econômico tem maior a vantagem competitiva.

Se você busca investir em empresas de qualidade, com foco no longo prazo, tem a obrigação de entender, identificar e avaliar fossos econômicos.

O que você vai aprender neste artigo:

• Porque vantagem competitiva é muito importante para a sustentabilidade de uma empresa
• Quais são as cinco fontes que geram fossos econômicos
• Como identificar e avaliar empresas com fossos econômicos

Fosso Econômico: Empresas vencedoras possuem vantagem competitiva durável

Há muito tempo, os castelos eram tradicionalmente parte da cidade e parte da fortaleza defensiva.

O fosso era uma parte fundamental desta defesa – ao cercar o castelo com água, a fortaleza era mais difícil de penetrar. Quanto maior o fosso, mais difícil seria atacar um castelo.

As empresas não são diferentes dos castelos medievais.

Uma empresa bem sucedida, sem dúvida, atrairá concorrentes. Afinal, se o negócio da empresa for rentável, quem vai querer ficar de fora?

Se esses concorrentes tiverem sucesso na obtenção de participação no mercado, então eles vão prejudicar a rentabilidade do negócio original.

Assim, as empresas mais bem sucedidas são aquelas que possuem algum tipo de vantagem competitiva durável.

Essas empresas conseguem manter seu sucesso apesar dos inevitáveis ataques dos concorrentes.

As empresas com grandes fossos econômicos operam modelos de negócios que são difíceis – ou, em alguns casos, até impossíveis – dos concorrentes rivalizarem.

Fosso econômico escreve a vantagem competitiva durável de uma empresa derivada de várias táticas comerciais que lhe permitem ganhar lucros acima da média por um período de tempo sustentável.

As empresas que gozam de forte fosso econômico tendem a demonstrar um sólido desempenho financeiro e o aumento do retorno sobre o capital ao longo do tempo.

Vantagem competitiva x Fosso econômico

Uma vantagem competitiva é qualquer qualidade que permita que uma empresa ofereça produtos similares aos seus pares, enquanto desfruta de desempenho financeiro superior.

Ao longo do tempo, as empresas são mais propensas a perder sua vantagem competitiva porque, à medida que crescem seus lucros, os concorrentes são mais propensos a replicar seus métodos ou criar ainda melhores.

Uma vantagem competitiva é qualquer vantagem que atualmente permite que uma empresa ganhe margens premium em relação aos seus concorrentes.

Mas um fosso econômico é uma vantagem competitiva durável – uma vantagem competitiva que seja sustentável no futuro.

Por exemplo, uma vantagem competitiva criada por uma nova tecnologia geralmente não é muito sustentável, porque não demorará muito até que alguém venha e invente outra tecnologia melhor.

A criação de fossos econômicos podem ajudar as empresas a proteger seus lucros a longo prazo.

Para fortalecer sua mentalidade como investidor, recomendo a leitura dos artigos:

• Ativos Produtivos: Quer ter sucesso no longo prazo? Invista nesses ativos (o quanto antes!)
• 5 Hábitos Financeiros para o Investidor ter Sucesso no Longo Prazo
• 10 Regras de Charlie Munger para ter Sucesso nos Investimentos

O mais importante para mim é descobrir o quão grande é um fosso em torno do negócio. O que eu amo, é claro, é um castelo grande e um grande fosso com piranhas e crocodilos.”

Warren Buffett

5 Fontes que Criam Fosso Econômico

Empresas de qualidade são protegidas por fossos econômicos, a vantagem competitiva de importância vital que torna difícil para os concorrentes obterem participação de mercado.

Há várias maneiras pelas quais uma empresa pode criar um fosso econômico, e é possível que uma empresa tenha mais de um.

As cinco fontes mais comuns de fosso econômico são:

1. Ativos intangíveis
2. Custos de mudança
3. Efeito de rede
4. Vantagem de custos
5. Escala eficiente

1 – Ativos Intangíveis

Intangible Asset

Os ativos intangíveis referem-se a patentes, marcas e licenças que permitem que uma empresa proteja seu processo de produção e cobra preços premium.

Aprovações governamentais, marcas ou uma cultura de empresa única também são ativos intangíveis que podem gerar vantagem competitiva.

As patentes, por exemplo, são obtidas como resultado de arquivamentos das empresas com os governos para proteger os conhecimentos por um período de tempo específico, normalmente 20 anos.

Licenças governamentais também se encaixam aqui, pois bloqueiam explicitamente a concorrência

Um exemplo de patente são as empresas do segmento farmacêutico, que ganham lucros elevados devido a medicamentos patenteados depois de gastar bilhões em pesquisa e desenvolvimento.

O fosso de uma empresa neste contexto pode ser corroído quando uma patente de grande sucesso expira, e então os fabricantes de medicamentos genéricos poderiam copiar, reproduzir e vender o medicamento a um preço muito mais barato, saturando completamente o mercado.

Para manter um fosso econômico grande, uma empresa deve ter uma vanguarda e um departamento inovador de pesquisa e desenvolvimento para continuar produzindo novos produtos bem sucedidos ou simplesmente comprar empresas com inovações patenteadas e bem-sucedidas.

Um exemplo clássico de marca forte é Coca-Cola.

Embora a Coca tenha dezenas de refrigerantes homogêneos (como a Pepsi), a empresa ainda consegue cobrar 20% a 30% a mais que as marcas genéricas.

O motivo: os consumidores se identificam com a Coca-Cola e continuam comprando sua marca favorita.

Outro exemplo de marca forte é a Apple, que aproveita o poder de sua marca para espremer os preços mais baixos de seus fornecedores, que estão ansiosos para lidar com esse titã de tecnologia de consumo.

Mais outro exemplo é a Nike, que iniciou como uma simples companhia de vestuário esportivo, mas desde então se tornou uma grande instituição cultural maior e fornecedor não apenas de equipamentos, mas sinônimo de status.

Grifes de moda possuem modelos de negócios similares, usando seu prestígio para vender roupas por preços muitas vezes superiores ao  seu custo de produção.

2 – Custos de Mudança

Switching Cost

Os custos de mudança são outra faceta do fosso econômico, que tornam muito demorado e caro para os consumidores trocarem os produtos ou marcas.

Um clássico exemplo são empresas de tecnologia que oferecem soluções de software específicos certas indústrias ou profissionais.

Uma vez que o cliente dessas empresas começam a usar seu software, é improvável que ele mude, permitindo que a empresa cobre preços premium por seus produtos.

Exemplos incluem empresas que fornecem software para arquitetos, engenheiros e designers, que muitas vezes passam carreiras inteiras para dominar pacotes de softwares, criando custos muito elevados de mudança.

A Apple é outro grande excelente exemplo: o seu ecossistema é o seu alto custo de mudança.

Qualquer usuário de um iPhone, iPod Touch ou iPad saberia que só o iTunes trabalharia com seus dispositivos, bem como o iCloud para sincronizar todos os aplicativos e dados entre dispositivos.

Para que um usuário do iPhone troque para outro sistema de telefone, o custo será alto em um sentido que seria uma perda de tempo configurando tudo a partir do zero, como atualizar música músicas por música e baixar aplicativos novamente. A inconveniência é o custo de mudança neste contexto.

Outras empresas de tecnologia são Microsoft e a Adobe, cujo seus softwares estão no mercado a décadas.

Ou exemplo é o setor hospitalar, em específico o segmento de cirurgia médica.

Os cirurgiões treinam para fazer procedimentos usando dispositivos médicos específicos, como os produtos de juntas artificiais.

Depois de treinar para aprender a usar um produto específico, mudar para outro exigiria que o cirurgião perdesse conforto e familiaridade.

Além disso, como o cirurgião teria que ser treinado para usar um produto novo e concorrente, ele também teria que lutar com o tempo perdido e o dinheiro resultante da não realização de tantos procedimentos cirúrgicos.

Claramente, com certos produtos e serviços, os custos de mudança podem ser bastante elevados.

3 – Efeito de Rede

Network Effect

O efeito de rede é uma das vantagens competitivas mais poderosas, e também é uma das mais fáceis de detectar.

O efeito de rede ocorre quando o valor de um bem ou serviço específico aumenta tanto para usuários novos quanto para usuários existentes, pois mais pessoas usam esse bem ou serviço.

Um clássico exemplo disso é a indústria de telefonia móvel, como AT&T, nos EUA e Vivo, no Brasil. Para mudar de operadora, um cliente pode precisar de rescindir um contrato existente e comprar um novo telefone, ambos os quais podem ser caros. Como tal, os clientes podem ser menos motivados a mudar de operadora, mesmo se eles estão insatisfeitos com seu serviço atual.

Outro exemplo de um efeito de rede é o setor de e-commerce, como Amazon.com e eBay, que são amplamente populares entre os consumidores devido à grande quantidade de pessoas que compram e vendem vários produtos através das plataformas.

Outros exemplos de efeito de rede são as empresas de redes sociais, como Facebook.

Quando você ou eu entramos no Facebook, o Facebook de repente se torna mais valioso para todos os nossos amigos e, à medida que mais amigos se juntam ao Facebook, é mais valioso para nós. Então, isso é um efeito de rede.

Os competidores terão dificuldade em atrair os usuários existentes para usar seus serviços devido ao fato de que todos os seus amigos, colegas de trabalho ou família estão no Facebook.

O efeito da rede é tão forte no Facebook que atualmente possui mais de um bilhão de usuários ativos. A empresa já viu seus lucros explodirem depois monetizou com sucesso seus usuários e, como uma empresa típica de grandes fossos econômicos, suas margens de lucro são superiores a 30%.

4 – Vantagem de Custos

Cost Advantage

A vantagem de custos é a capacidade da empresa em manter despesas operacionais muito baixas em relação às suas vendas em comparação com seus pares. Isso pode prejudicar sua concorrência ao baixar os preços e manter os rivais à distância.

Considere a Wal-Mart, gigantesca empresa de varejo nos Estados Unidos que possui um imenso volume de vendas e negocia preços baixos com seus fornecedores, resultando em produtos de baixo custo em suas lojas que são difíceis de replicar pelos concorrentes.

O modelo de negócios da GEICO oferece um ótimo exemplo de como uma vantagem de custo pode criar fosso ou vantagem competitiva sustentável.

A vantagem de custo da empresa é que ele vende diretamente ao consumidor, através da internet e do telefone, em vez de empregar um exército de agentes caros, o que agrega uma enorme quantidade de despesas operacionais.

No Brasil podemos citar a empresa de mineração Vale, que é a maior produtora de minério de ferro do mundo.

Apesar de ser uma empresa de commodity, a Vale possui uma logística altamente eficiente que consegue reduzir drasticamente seus custos de produção. Isso permite que ela consiga passar pelos momentos de baixa do preço do ferro bem melhor que suas concorrentes.

Enquanto isso, a Apple utiliza o poder da marca para pressionar os baixos custos de seus fornecedores, que são ansiosos para vender para este titã da tecnologia.

Outro exemplo é a Express Scripts ESRX controla uma porcentagem tão grande da despesa farmacêutica nos EUA que ele pode negociar condições favoráveis ​​tanto com os fornecedores como os fabricantes de medicamentos e farmácias.

5 – Escala Eficiente

Efficient Scale

A escala eficiente refere-se ao nível de produção no qual uma empresa consegue produzir a quantidade ótima de bens ou serviços, maximizando sua eficiência e minimizando os custos médios de produção.

Em outras palavras, é o ponto no qual uma empresa está produzindo a quantidade certa para minimizar seus custos por unidade produzida.

Um exemplo disso são empresas do setor de automóveis.

Inicialmente, à medida que ela aumenta sua produção, os custos médios de produção podem diminuir porque os custos fixos são diluídos em um maior número de veículos.

No entanto, em algum momento, a empresa pode atingir a escala eficiente, onde ela está produzindo a quantidade ideal de automóveis para minimizar seus custos médios.

Você pode estender esse conceito para qualquer empresa de manufatura, como calçados, roupas, eletrodomésticos, etc.

A localização geográfica é outro excelente exemplo de economia de escala

Se você tem uma propriedade em uma área onde o desenvolvimento é restrito ou que possui proximidade única de um bem comercial (por exemplo, uma rodovia), isso pode desencorajar concorrentes que de outra forma poderiam querer construir.

As empresas de serviços públicos são exemplos de empresas com escala eficiente que são necessárias para atender eletricidade e água aos seus clientes em uma única área geográfica.

A construção de uma segunda empresa de serviços públicos na mesma área seria muito dispendiosa e ineficiente. Nesta situação, haverá apenas um fornecedor ou prestador de serviço.

A rentabilidade aqui será muito alta porque a empresa pode cobrar quanto quiser!

Portanto, a escala eficiente é o ponto no qual uma empresa consegue produzir de forma ótima, alcançando a melhor relação custo-eficiência possível para o seu negócio. As razões para isso podem ser logísticas, localização geográfica,

Esse conceito é importante para as empresas na busca por estratégias de produção que otimizem seus recursos e lucratividade.

Leia também:

• 5 Forças de Porter: Como usá-las na avaliação de empresas

Consequências dos Fossos Econômico

Os fossos econômicos podem ser únicos, ou que é o mais normal, uma mistura deles.

Empresas com marcas fortes, que precisam de licenças para atuar (elétricas, de cigarro), ou que tenham muitos direitos e propriedades intelectuais, terão a vantagem dos “ativos intangíveis“.

Empresas que tenham programas ou sistemas que sejam mais caro trocar do que manter eles, terão a vantagem dos “custos de mudança“.

Negócios que se beneficiam da entrada de cada vez mais pessoas, sem alterar muito seus custos, e que crescem exponencialmente, terão o fosso econômico do “efeito de rede“.

Empresas que consigam diminuir seu custo de entrada e/ou suas despesas operacionais terão o fosso econômico da “vantagem de custos” em relação às outras.

Empresas que consigam aumentar a a eficiência de sua produção, com claras vantagens logísticas e/ou geográficas, terão efeitos da “escala eficiente“.

Barreiras de Entrada e Monopólio

As barreiras de entrada ocorrem devido a junção de um ou mais fatores que desestimulam empresas a entrarem no negócio.

Pode ser ao elevado custo de entrada (por exemplo, indústria de telecomunicações, refinarias de petróleo, etc.) ou devido a restrições regulamentares (por exemplo, cigarros).

O monopólio surge quando um mercado particular é melhor servido por um número limitado de empresas. No entanto, muitas das situações de monopólio são principalmente o resultado de políticas governamentais.

Embora seja uma grande vantagem enquanto durar, uma violação deste fosso pode levar à destruição maciça de riqueza.

Exemplo de fosso econômico: Uma barraca de limonadas

Suponha que você tenha decidido fazer sua fortuna vendendo limonadas.

Você percebe que se você comprar seus limões em grandes quantidades, uma vez por semana em vez de todas as manhãs, você pode reduzir seus gastos em 30%, tornando-o capaz de minar os preços dos carrinhos da limonada concorrentes.

Os seus preços baixos levam a um aumento no número de clientes que compram limonada de você (e não de seus concorrentes). Como resultado, você vê um aumento nos lucros.

No entanto, provavelmente não duraria muito tempo para seus concorrentes observarem o seu método e também passarem a emprega-los. Portanto, em um curto período de tempo, os seus grandes lucros iriam erodir, e a indústria de limonada local voltaria a condições normais novamente.

No entanto, suponha que você desenvolva e patenteei uma tecnologia de fabricação de sucos que permite que você obtenha em média 30% mais suco do limão. Isso teria o mesmo efeito de reduzir o seu custo médio por copo de limonada.

Desta vez, seus concorrentes não terão nenhuma maneira de duplicar seus métodos, pois a sua vantagem competitiva é protegida pela patente.

Neste exemplo, o fosso econômico é a patente que detém sua tecnologia proprietária. Se a sua empresa de limonada era uma empresa pública, suas ações provavelmente superarão a de seus concorrentes no longo prazo.

Como você pode ver, devido à capacidade de fossos económicos de proteger os lucros em excesso e produzir retornos sólidos a longo prazo, as empresas têm um incentivo muito forte para encontrar maneiras de estabelecer fossos económicos e os investidores têm igualmente um forte incentivo para determinar quais ações têm fossos econômicos sólidos e quais não.

Como encontrar fossos econômicos?

Uma das chaves para encontrar investimentos superiores a longo prazo é comprar empresas que poderão ficar um passo à frente de seus concorrentes e é essa característica que os investidores devem tentar capturar com a classificação do fosso econômico.

Existem duas formas de avaliar isso: qualitativa e quantitativa.

A  análise qualitativa é saber identificar alguma das 5 fontes que vimos anteriormente. Além disso, o investidor deve saber como analisar as características do negócio, do setor e seus concorrentes.

A análise quantitativa é avaliar o desempenho financeiro histórico da empresa e comparar com seus pares.

As empresas que geram retornos sobre o capital investido (ROIC) superior ao custo médio de capital por muitos anos consecutivos costumam ter um fosso econômico, especialmente se seus retornos sobre o capital aumentaram ou são bastante estáveis.

É claro que o passado é altamente imperfeito do futuro, então olhamos atentamente para a origem dos lucros econômicos em excesso de uma empresa antes de atribuir uma classificação do fosso.

A dificuldade não está em identificar o que é um bom negócio hoje. A verdadeira dificuldade é encontrar o que será um bom negócio daqui a cinco ou dez anos.”

Jean-Marie Eveillard

O tamanho do fosso econômico

A presença e o tamanho de um fosso econômico se correlacionam com a capacidade de uma empresa sustentar a rentabilidade a longo prazo.

Medir o tamanho real do fosso é difícil e muitas vezes não pode ser feito matematicamente.

Por exemplo, sinais óbvios como um negócio semelhante ao monopólio podem indicar um fosso.

O excesso de lucros, as enormes margens de lucro e o desempenho relativo em relação aos pares da indústria são sinais clássicos de uma empresa com um fosso.

Outras métricas que medem a qualidade do fosso econômico incluem índices que medem o retorno ao acionista, como o ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) e o ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido).

Empresas com mais de um fosso econômico

É possível que algumas empresas tenham mais de um tipo de fosso.

Por exemplo, muitas empresas que usam o efeito de rede também se beneficiam de uma escala eficiente, porque essas empresas tendem a crescer mais do que seus concorrentes menores.

Empresas como a Apple, com uma forte marca e com alto custo de mudança também possuem mais de uma fonte de fosso econômico.

Em geral, quanto mais tipos de fosso econômico uma empresa tem, e quanto maior forem esses fossos, melhor.

Fique longe de pequenos fossos econômicos

Um fosso estreito dificulta a sustentabilidade da lucratividade acima da média.

As empresas com fossos estreitos podem mostrar um tremendo crescimento por um período de tempo, mas, inevitavelmente, os competidores atravessam esse fosso e atacam a vantagem do castelo, gerando uma grande rentabilidade.

Fique atento aos indicadores de rentabilidade e produtividade da empresa.

Baixas margens, baixo ROE e ROIC, ou mesmo queda expressiva nesses indicadores mostram que a empresa não tem vantagem competitiva.

Tenha uma margem de segurança

Comprar empresas com grandes fossos econômicos soa bem no papel, mas você provavelmente não é o único no mundo a ter descoberto isso.

As empresas com grandes fossos tendem a ser negociadas a preços premium, já que o mercado o recompensa pelo seu desempenho financeiro e operacional.

Usar uma margem de segurança seria inteligente e prudente.

Ter a paciência de esperar pela irracionalidade do mercado derrubar o preço das ações de uma empresa de alta qualidade resultaria em menos risco.

Isso impediria que você entrasse em uma empresa muito sobreavaliada e ficasse esperando que o fosso econômico dela permanecesse intacto ao longo dos anos.

Recomendo a leitura:

• Matriz SWOT: Como analisar as forças, fraquezas, oportunidades e ameaças das empresas

Cuidado, vantagens competitivas não duram para sempre!

Encontrar uma empresa com vantagem competitiva é apenas a metade da batalha. O próximo passo é tentar descobrir se a vantagem competitiva irá durar.

O campo de batalha corporativo é um lugar muito traiçoeiro. Quando uma empresa domina o setor, os concorrentes trabalham dia e noite para tentar atravessar o fosso e atacar o castelo.

O mercado castiga a empresa, pressionando o preço das ações para baixo e recompensando o recém-chegado generosamente.

O melhor exemplo é a Kodak.

A Kodak, que um dia foi uma das marcas mais fortes do mundo (a caixa amarela da Kodak), viu sua venda de filmes despencar à medida que mais consumidores mudavam para câmeras digitais.

Para piorar de vez, a Kodak deixou a concorrente Fujifilm diminuir o seu fosso de várias maneiras. A Kodak deixou a Fuji entrar nas Olimpíadas de 1984, em Los Angeles, e tirar o aspecto especial de que apenas a Kodak estava apta a fotografar as Olimpíadas.

A Fujifilm entrou imediatamente nas mentes das pessoas e roubou grande parte do mercado da Kodak.

Outro exemplo de vantagem competitiva que desapareceu é o das edições impressas das enciclopédias.

As grandes marcas de enciclopédias, como a Encyclopaedia Britannica (que chegava a custar U$ 1700 dólares!) possuía vantagem competitiva que dificultava o avanço das outras enciclopédias. Eles tinham diversos colaboradores especialistas de renome internacional, até mesmo ganhadores de Prêmio Nobel.

No entanto, essa vantagem não foi capaz de sobreviver ao Google e a Wikipédia, além e as diversas outros sites para nichos específicos, encontradas gratuitamente na internet.

Exemplos de destruição de vantagens competitivas

Existem muitos exemplos atuais de ameaças a vantagens competitivas e fossos econômicos no mundo dos negócios.

Graças aos avanços da tecnologia da informação, diversos setores bem estabelecidos no mercado tiveram seus fossos econômicos invadidos e, em alguns casos, destruídos. Confira a lista:

• Skype x Empresas de telecomunicações
• Whatsapp x Empresas de telecomunicações
• Waze x Empresas de GPS
• Booking x Agências de Turismo
• Airbnb x Grandes redes de hotéis
• Netflix x Emissoras de TV
• Uber x Empresas de Táxi
• Tesla x Fabricantes de Automóveis
• Nubank x Grandes bancos
• OLX x Classificados de Jornais

Além dessas empresas que roubaram marketshare de setores inteiros, temos exemplos de tecnologias que foram ultrapassadas ao longo do tempo.

• Máquina de escrever x Computador
• CD x Pendrive
• Pendrive x Nuvem
• Smartphones x Celulares

O que isso quer dizer?

Quer dizer que o tempo muda, as tecnologias mudam e o modo de consumo também.

Aprenda a identificar vantagem competitiva, fossos econômicos e, principalmente, se os negócios de uma empresa e/ou setor estão sendo ameaçados por eventuais concorrentes.

É uma tarefa árdua, mas é essencial os investidores entenderem bem do negócio de uma empresa.

Frequentemente, você vai olhar para um negócio com resultados fabulosos. A questão é: ‘Quanto tempo isso pode continuar?’ Bem, só há uma maneira de descobrir a resposta. Você deve pensar como os resultados estão hoje e descobrir o que poderia fazer com que eles parassem de ocorrer no futuro.”

Charlie Munger

Conclusões

Um fosso econômico é a vantagem competitiva que uma empresa tem sobre outras empresas na mesma indústria.

A ideia de um fosso econômico refere-se ao quão provável é que uma empresa mantenha os concorrentes à distância durante um período prolongado.

Neste artigo vimos cinco fontes de fosso econômico:

1. Ativos intangíveis
2. Custos de mudança
3. Efeito de rede
4. Vantagem de custos
5. Escala eficiente

Identificar um fosso levará um pouco mais de esforço do que procurar alguns números, mas achar e entender a posição competitiva de uma empresa é um processo importante para determinar sua rentabilidade a longo prazo.

Seu primeiro passo ao comprar uma empresa é identificar suas vantagens competitivas e determinar o quanto elas são duradouras.

Com o passar do tempo, essas empresas precisam ser capazes de resistir melhor as tempestades do que seus concorrentes e, ao mesmo tempo, aumentar o valor aos acionistas.

Uma vez que você identificou essas empresas, mantenha-se atualizado sobre seus setores, os acontecimentos corporativos e monitore o tamanho do fosso.

Bons investimentos!

Livros recomendados

• Monte uma Carteira Vencedora, 1ª ed, 2009 – por Charles Mizrahi
• The Little Book That Builds Wealth, 1ª ed, 2008 – por Pat Dorsey

Fontes de consulta

• https://www.fool.com/knowledge-center/economic-moat.aspx
• http://www.investopedia.com/terms/e/economicmoat.asp
• http://www.valuewalk.com/2015/09/warren-buffett-on-economic-moats/
• https://www.oldschoolvalue.com/blog/stock-analysis/measuring-moat-value-creation-checklist/
• http://fifthperson.com/5-economic-moats-i-look-for-in-a-company-before-investing/
• http://www.morningstar.com/InvGlossary/economic_moat.aspxhttp://www.morningstar.com.au/stocks/article/how-Morningstar-estimates-a-stocks-intrinsic-value/8440

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