Você já ouviu falar sobre valuation ao investir em ações? Eu aposto que sim.
Se você é um investidor iniciante ou experiente, entender como encontrar o valor de um ativo pode ser uma estratégia bem-sucedida para tomar decisões informadas e maximizar seus investimentos.
O valuation, ou em português, “Valoração” ou “precificação de ativos”, é uma abordagem que envolve avaliar cuidadosamente o valor real de uma ação ou ativo financeiro com base em diversos fatores, como fundamentos da empresa, condições econômicas e de mercado.
Neste artigo, vamos explorar em detalhes como o valuation pode ser uma estratégia eficaz para investir em ações e como pode ser aplicada na prática, incluindo algumas dicas e melhores práticas. Em sequência mostraremos 10 grandes investidores de sucesso que utilizam o valuation e lições que podemos aprender com eles.
O que você vai aprender:
- O que é valuation?
- Como usar o valuation ao investir em ações?
- Como se saíram grandes investidores que utilizaram valuation em suas estratégias?
Índice de Conteúdo
Princípios Básicos do Valuation
Valuation é o processo de determinar o valor financeiro de um ativo, como uma ação, uma empresa, um imóvel, um investimento ou qualquer outro tipo de ativo. É uma prática comum no campo das finanças e do mercado de capitais, sendo usada para estimar o valor justo de um ativo em um determinado momento.
O valuation é uma ferramenta essencial para investidores, gestores financeiros e profissionais do mercado, uma vez que fornece informações importantes para a tomada de decisões de investimento.
Existem várias abordagens de valoração, como a análise comparativa, a análise de fluxo de caixa descontado, a análise de múltiplos, a valoração patrimonial, entre outras. Cada método tem suas vantagens e desvantagens, e a escolha do método adequado depende do tipo de ativo, do objetivo da valoração e do contexto em que está sendo realizada.
Em resumo, o valuation é o processo de determinar o valor financeiro de um ativo, sendo uma ferramenta importante para a tomada de decisões de investimento e transações financeiras.
Como Aplicar o Valuation na Prática ao Investir em Ações
O uso de métodos de Valuation em uma estratégia de investimentos pode gerar excelentes retornos, desde que seja feita seguindo uma análise abrangente e criteriosa dos fundamentos da empresa, considerando também o cenário econômico, as perspectivas da indústria, a qualidade da gestão e o risco associado ao investimento.
Valuation x Análise Fundamentalista
Os investidores que usam a análise fundamentalista acreditam que os fundamentos da empresa são os principais impulsionadores do valor de uma ação e usam essas informações para determinar se uma ação está subvalorizada ou superavaliada.
É importante ressaltar que o valuation é uma abordagem subjetiva e que diferentes investidores podem chegar a conclusões diferentes ao avaliar o valor intrínseco de uma ação.
Os investidores podem basear seus valuation com diferentes métodos, tais como Avaliação por Ativos, Comparativo com Pares, Múltiplos de mercado e Fluxo de Caixa Descontado. Esses são apenas alguns dos variados métodos que fazem parte da análise fundamentalista e busca pelo valor intrínseco.
Para entender melhor, leia o artigo: Valor Intrínseco: Como estimar o valor de um ativo.
Valuation x Qualidade da gestão
A qualidade da gestão da empresa é um fator crucial, pois uma gestão competente e eficaz pode impactar positivamente o desempenho financeiro da empresa e, consequentemente, seu valor intrínseco.
Uma gestão experiente, transparente e com histórico de tomada de decisões acertadas pode indicar uma empresa bem administrada e com boas perspectivas de crescimento, o que pode influenciar na avaliação de seu valor.
Valuation x Cenário Econômico
O cenário econômico e as perspectivas da indústria em que a empresa está inserida são fatores importantes na precificação de uma ação, pois podem afetar o desempenho financeiro da empresa e, consequentemente, seu valor intrínseco.
Por exemplo, se a indústria estiver em declínio devido a condições econômicas desfavoráveis ou a mudanças estruturais no mercado, isso pode impactar negativamente o valuation da ação. Por outro lado, se a indústria estiver em crescimento e com boas perspectivas futuras, pode influenciar positivamente na avaliação de valor da empresa.
Valuation x Riscos
A avaliação do risco associado ao investimento é um aspecto importante no valuation de uma ação. É importante considerar os riscos específicos da empresa, do setor e do mercado em geral ao determinar o valor intrínseco de um ativo. Por exemplo, empresas com alta alavancagem financeira, baixa liquidez ou exposição a riscos regulatórios podem apresentar um perfil de risco mais elevado.
Recomendo a leitura do artigo:
10 Grandes Investidores que Utilizaram o Valuation em suas Estratégias de Investimento
Aqui estão 10 exemplos de aplicações da estratégia de valuation que obtiveram sucesso, com números.
1 – Warren Buffett
Warren Buffett é um investidor bem conhecido que utiliza a análise fundamentalista e técnicas de valuation em suas decisões de investimento.
Um exemplo de sucesso é o investimento da Berkshire Hathaway, empresa de Buffett, na Coca-Cola em 1988. Na época, a Berkshire Hathaway adquiriu 7% das ações da Coca-Cola por cerca de US$ 1,02 bilhão. Hoje, o valor de mercado dessa participação é estimado em mais de US$ 20 bilhões, representando um retorno significativo.
2 – Peter Lynch
Peter Lynch é outro renomado investidor que obteve sucesso usando a estratégia de valuation. Como gestor do fundo de investimento Fidelity Magellan na década de 1980, Lynch alcançou um retorno médio anual de mais de 29% durante seu mandato. Em seu famoso livro “O Jeito Peter Lynch de Investir”, ele explicar a maioria dos seus métodos para ter sucesso no longo prazo.
Lynch investiu em empresas com base em avaliações de valuation, como a Hanes, que ele comprou ações quando estava sendo negociada com um preço/lucro (P/L) abaixo de 10. A ação da Hanes valorizou mais de 30 vezes em poucos anos.
3 – Benjamin Graham
Benjamin Graham é considerado o pai da análise fundamentalista e autor do famoso livro “O Investidor Inteligente” e “Security Analysis”, é conhecido por sua abordagem de valuation. Ele usava várias métricas de valuation, incluindo o valor patrimonial e o preço/lucro (P/L), para identificar ações subvalorizadas.
Um exemplo é seu investimento na GEICO, uma empresa de seguros, que ele comprou em 1948 por cerca de US$ 712.000 e vendeu em 1972 por mais de US$ 400 milhões, obtendo um retorno expressivo. O desempenho médio do investimento de Graham foi de ~20% de retorno anualizado entre 1936 e 1956. O desempenho geral do mercado para o mesmo período de tempo foi de 12,2% ao ano, em média.
4 – Ray Dalio
Ray Dalio é um gestor de fundos de hedge conhecido por sua estratégia de valuation baseada em diversificação. Ele acredita em construir portfólios diversificados com base em análise de valuation e alocação de ativos.
Dalio é fundador da Bridgewater Associates, um dos maiores fundos de hedge do mundo, que registrou retornos médios anuais de mais de 14% desde sua criação em 1975.
5 – Joel Greenblatt
Joel Greenblatt é um investidor e autor conhecido por sua estratégia de valuation chamada “Magic Formula”. Essa abordagem combina métricas de valuation, como o retorno sobre o capital investido (ROIC) e o preço/lucro (P/L), para identificar ações subvalorizadas com alto potencial de retorno.
Greenblatt obteve sucesso com essa estratégia, registrando retornos acima do mercado em seu fundo de investimento Gotham Capital e escrevendo o best-seller “The Little Book That Beats the Market” (traduzido em português como A Fórmula Mágica de Joel Greenblatt).
De acordo com Greenblatt, sua estratégia de investimento da Fórmula Mágica gerou retornos anuais de 30%. Impressionante não?
Leia mais em: Fórmula Mágica de Greenblatt: é uma estratégia viável para investir em ações?
6 – Walter Schloss
Walter Schloss foi um investidor em valor conhecido por sua abordagem de investimento em ações subvalorizadas. Ele utilizava análise fundamentalista e métricas de valuation para identificar ações de empresas com fundamentos sólidos e preços baixos.
Schloss obteve um histórico impressionante de investimentos bem-sucedidos ao longo de sua carreira. Alguns relatos indicam que Schloss alcançou uma taxa média de retorno anualizada de cerca de 15% a 20% ao longo de várias décadas. Por exemplo, ele investiu em empresas como a American Express e a Coca-Cola, obtendo retornos substanciais ao longo do tempo.
7 – Peter Cundill
Peter Cundill foi um investidor canadense conhecido por sua abordagem de investimento em ações de valor em mercados globais. Autor do livro “There’s Always Something to Do”, que traz sua experiência no mercado de capitais, Cundill utilizava a análise fundamentalista e técnicas de valuation para identificar ações subvalorizadas em diferentes mercados ao redor do mundo.
Cundill obteve sucesso com sua estratégia, obtendo retornos significativos em seu fundo de investimento, o Cundill Value Fund, ao longo de sua carreira de investimento. Segundo estimativas, ele obteve 13,2% ao longo de 35 anos e viu os ativos gerenciados pela Peter Cundill and Associates aumentarem de US$ 7 milhões para quase US$ 20 bilhões.
8 – Sir John Templeton
John Templeton foi um renomado investidor e filantropo, conhecido por sua abordagem de investimento baseada em valor. Ele fundou o Templeton Growth Fund em 1954 e se tornou famoso por sua estratégia de investimento global, que incluía a busca de oportunidades em mercados internacionais e a aplicação de análise fundamentalista para identificar ações subvalorizadas.
Conforme William Green retrata no seu livro “Ricos, Sábios e Felizes”, Sir John Templeton acreditava que investir contra o consenso do mercado, comprando quando os investidores estavam pessimistas e vendendo quando estavam otimistas, poderia levar a oportunidades de investimento lucrativas.
O Templeton Growth Fund do Sir John registrou um retorno anualizado de 13,8% de 1954 a 2004, muito à frente do retorno composto de 11,1% do S&P 500 ao longo do período de 50 anos.
9 – Seth Klarman
Seth Klarman é um investidor de renome e autor do livro “Margin of Safety”, onde ele descreve sua abordagem de investimento baseada em investimento em valor. Klarman é conhecido por ser um investidor de valor disciplinado e paciente, e o uso de valuation é uma parte fundamental de sua estratégia de investimento.
Seu fundo de hedge Baupost Group é amplamente conhecido por entregar uma média anual de retorno de 15% nas últimas quatro décadas, registrando apenas quatro anos de perdas durante esse período, conforme relatado pelo Business Insider em 15 de novembro de 2022.
10 – Terry Smith
Terry Smith é um conhecido gestor de fundos de investimento e é conhecido por sua abordagem baseada em valuation em sua estratégia de investimentos. Ele é o fundador da Fundsmith, uma gestora de fundos com sede no Reino Unido, que busca investir em empresas de alta qualidade, com vantagens competitivas duradouras e com avaliação atrativa.
A abordagem de Smith é focada em identificar empresas que possuam um valor intrínseco sólido em relação ao preço de mercado, e ele evita especulações de curto prazo, buscando investimentos de longo prazo. Smith fundou a Fundsmith em 2010 e desde então entregou um retorno de 478% aos seus investidores, em comparação com o retorno de 256% do seu benchmark.
5 Lições Aprendidas com Grandes Investidores ao usar Valuation
Confira a seguir 5 lições compartilhadas por esses investidores ao usar a valuation em suas estratégias de investimento.
1 – Faça uma análise fundamentalista detalhada
Esses investidores são conhecidos por sua abordagem fundamentada na análise detalhada dos fundamentos financeiros das empresas. Eles realizam uma análise completa dos balanços, demonstrações de resultados, fluxo de caixa e outros indicadores financeiros para entender a saúde financeira e o potencial de crescimento das empresas, o que é fundamental na avaliação de valuation.
2 – Compre com desconto
Todos esses investidores valorizam a compra de ativos com desconto em relação ao seu valor intrínseco, com base em suas análises de valuation. Eles buscam oportunidades de investimento onde o preço de mercado está abaixo do valor real dos ativos, o que lhes permite obter margem de segurança e potencial de valorização.
3 – Tenha uma margem de segurança
Esses investidores buscam investimentos com margem de segurança, ou seja, uma diferença significativa entre o preço de compra e o valor intrínseco estimado. Eles procuram minimizar os riscos e proteger seu capital, garantindo que o preço de compra esteja abaixo do valor real do ativo, o que oferece uma margem de proteção em caso de flutuações no mercado.
4 – Foque no longo prazo
Esses investidores acreditam em investimentos de longo prazo e evitam a especulação de curto prazo. Eles sabem que a valuation pode levar tempo para se concretizar e que os resultados reais podem se manifestar ao longo de anos, não apenas em curtos períodos. Portanto, eles têm uma visão de longo prazo ao avaliar investimentos com base em valuation.
5 – Seja disciplinado e paciente
Esses investidores são disciplinados em sua abordagem e pacientes em suas decisões de investimento. Eles não são influenciados por movimentos de curto prazo do mercado ou emoções, e adotam uma abordagem disciplinada e consistente em suas estratégias de valuation. Eles compreendem que o investimento é um processo contínuo e requer paciência para obter resultados consistentes ao longo do tempo.
Essas são algumas das lições compartilhadas por esses investidores de sucesso ao usar a valuation em suas estratégias de investimento. Ao aplicar essas lições em sua própria abordagem de investimento, você pode estar bem equipado para tomar decisões de investimento informadas e buscar resultados consistentes a longo prazo.
Conclusões
Neste artigo, abordamos o tema do valuation, uma ferramenta essencial para a tomada de decisões de investimento e transações financeiras. Explicamos os princípios básicos do valuation, como aplicá-lo na prática ao investir em ações.
Vimos como o valuation pode ser uma forma de encontrar o valor real de um ativo, considerando diversos fatores, como fundamentos da empresa, cenário econômico, qualidade da gestão e riscos.
Apresentamos 10 exemplos de investidores de sucesso que utilizam essa estratégia em suas decisões de investimento. Investidores em valor de sucesso, tais como Warren Buffett, Seth Klarman, Joel Greenblatt, todos os eles obtiveram retornos muito acima da média utilizando estratégias baseadas em valuation.
Por fim, destacamos algumas valiosas lições compartilhadas por esses investidores, das quais podemos aprender ao longo de nossa jornada como investidor.
Como sugestão, recomendamos aos leitores que se aprofundem no tema do valuation, lendo as obras indicadas nas referências e buscando outras fontes de informação confiáveis.
Bons investimentos!
Leitura recomendada
- Valuation: Como Precificar Ações, 3ª ed, 2021 – por Alexandre Póvoa
- Investindo em Ações para o Longo Prazo, 5ª ed, 2014 – por Jeremy Siegel
- The Little Book That Still Beats the Market, 2º ed., 2010 – por Joel Greenblatt
Fontes de consulta
- https://www.theinvestorspodcast.com/episodes/quality-investing-lessons-from-terry-smith
- https://www.lazyportfolioetf.com/allocation/ray-dalio-all-weather/
- https://www.forbes.com/sites/investor/2012/12/18/ben-grahams-60-year-old-strategy-still-winning-big/?sh=4119d52f7117
- https://www.walterschloss.com/
- https://www.investopedia.com/terms/m/magic-formula-investing.asp
- https://www.forbes.com/2009/02/23/templeton-international-value-personal-finance_john_templeton.html?sh=278471eb2eb5
- https://novelinvestor.com/wise-words-from-peter-cundill/
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